核心观点 - 消费修复呈现结构性特征 服务与体验型消费修复速度明显快于传统商品零售 具备规模优势、单位经济效益良好及成本管控能力突出的领先餐饮运营商 以及能充分受益于海南长期政策红利、通过经营杠杆提升利润率的核心免税运营商 有望在消费周期常态化过程中实现相对收益 [1] 春节整体消费表现 - 2026年春节假期为史上最长的9天假期 显著提振了对客流高度敏感的餐饮和旅游等消费场景 [1] - 各地政府在节前累计发放逾20.5亿元消费券及补贴以托底需求 [1] - 商务部数据显示 重点零售和餐饮企业销售额在可比口径下同比增长5.7% 增速较2025年春节的4.1%和中秋“黄金周”的2.7%明显加快 [1] - 监测的78个重点商圈客流量和销售额同比分别增长6.7%和7.5% 为全年消费复苏奠定了相对稳固的起点 [1] 餐饮消费 - 除夕堂食预订量在可比口径下同比增长超过三倍 [2] - 海底捞除夕当天桌位预订量超过5万桌 春节期间营业门店数量超过1,000家 [2] - 便宜坊等老字号品牌自大年初二至初五期间 预订率持续维持在90%以上 [2] - 预制菜需求持续上升 2026年除夕预制年夜饭销售额在可比口径下增长180% [2] 旅游消费 - 冰雪游和避寒游等主题旅游客流和订单分别实现120%和68%的同比增长 [3] - 飞猪数据显示 春节国内游订单量再创新高 景区门票预订量同比增长逾80% 酒店间夜量同比增长75% [3] - 美团数据显示 春节期间平台用户人均打卡2.2座城市 跨多城市进行文旅消费的用户占比同比提升50% [3] 免税消费 - 海南离岛免税销售额同比大幅增长30.8%至27.2亿元 客流量同比增长35.4% [4] - 强劲表现受更长假期催化下的客流提升 以及全岛封关后商品供给和门店运营效率持续改善所驱动 [4]