第四季度业绩表现 - 公司第四季度业绩超出内部预期，主要受强劲的假日活动项目及娱乐业务（ICE!门票销售增长超过14%至创纪录的150万张）以及稳健的团体需求推动，该需求为所有未来年份创造了创纪录的客房夜间收入和平均每日房价预订 [5][7] - 同店酒店业务部门实现了有史以来最高的季度总收入以及有史以来最高的第四季度调整后EBITDAre，业绩归因于假日活动项目需求和全业务组合中更高的休闲客流量 [3] - 同店团体流失率趋势同比和环比第三季度均有所改善，尽管团体企业数量减少，但同店宴会净辅助价值收入仍增长近5%，且每团体客房晚的宴会净辅助价值贡献（每位团体客人餐饮支出的代表）同比增长超过10% [1] - 娱乐业务部门第四季度收入增长近12%，调整后EBITDAre增长近13%，业绩归功于十月份“Opry 100”活动带来的Grand Ole Opry创纪录表现，以及Ryman剧院的强劲演出安排和纳什维尔市中心场馆客流量改善 [18] 预订与需求趋势 - 公司在第四季度为所有未来年份预订了超过120万总团体客房夜数，会议策划者情绪在季度内持续改善，并在12月为所有未来年份创造了创纪录的客房夜间收入和平均每日房价预订产量 [8] - 截至12月底，为所有未来年份预订的同店团体客房收入、客房夜数和平均每日房价均创历史新高，12月预订的平均每日房价较2024年12月增长超过10% [8] - 公司为2026年预订的同店团体客房收入较去年同期为2025年预订的数据增长约6% [9] 2026年财务指引与展望 - 管理层提供的2026年同店酒店业务指引中点意味着约2.5%的每间可售房收入增长，该假设基于团体客房收入的温和增长以及“持平”的休闲业务表现 [6][9] - 同店总每间可售房收入指引中点同样意味着2.5%的增长，反映了对来自更强企业客户组合的宴会和视听设备收入的预期，以及Gaylord Opryland新体育酒吧从第二季度开始的贡献 [10] - 对于第一季度，公司预计同店酒店业务的每间可售房收入和总每间可售房收入大致持平，调整后EBITDAre利润率下降约100个基点 [6][13] - 管理层在提供指引时反复强调当前政治和经济环境的不确定性及其对会议量和会议策划者情绪的潜在影响，指引并未假设趋势发生重大转变，但反映了公司“对经济状况的未知”，包括关税相关的波动和地缘政治问题 [11][12] 业务组合投资与整合进展 - 公司继续推进Gaylord Opryland的多年投资计划，包括迄今已更新约40%的现有地毯和会议空间，以及一个计划明年开放的10万平方英尺会议空间扩建项目已完成近半，新的体育酒吧开发项目Foundry Fieldhouse计划于四月开业 [14] - 2024年进行了投资的Gaylord Palms和Gaylord Rockies在2025年实现了创纪录的收入和利润表现，这些改善正助力公司在轮转团体客户模式下获得市场份额 [15] - 在截至12月底的过去12个月中，同店业务组合实现了其历史上（排除受疫情影响时期）相对于万豪定义的竞争组合最高的每间可售房收入指数，第四季度同店每间可售房收入指数为143%（同比上升1200个基点），全年指数为127%（同比上升610个基点） [15] - 关于JW Marriott Desert Ridge，第四季度业绩符合预期，散客需求同比增长近10%，会议空间改造项目按计划将于2026年4月开业，指引中已为ICE!的推出预留了适度的营销投资 [16] - 在交叉销售和JW物业与Gaylord酒店之间的轮转业务方面，早期进展包括在增加专门销售资源后预订了约22,000个多年期客房夜数 [17] 娱乐业务扩张与季节性 - 娱乐业务正在扩展平台，包括一项新的协议，将为南卡罗来纳州Simpsonville拥有14,000个座位的CCNB Amphitheater提供节目编排和管理，并计划与Luke Combs合作扩展Category 10品牌，在拉斯维加斯的门店预计于2026年第四季度开业，第三家门店计划设在奥兰多环球影城城市漫步 [19] - 2026年娱乐业务的季节性将发生转变，业绩预计将比2025年更侧重于第二季度，第一季度调整后EBITDAre预计将下降“数百万美元”，这受到上年NBC特别节目Opry 100推出以及音乐会数量向露天剧场和音乐节密集的第二、三季度转移的影响 [20] 资产负债表、流动性、资本支出与股息 - 公司第四季度末拥有4.71亿美元无限制现金，循环信贷额度无借款，总可用流动性接近13亿美元，并保留了2900万美元受限现金用于家具、固定设备及其他维护项目 [21] - 季度末，按备考基础计算的净杠杆率为4.3倍（基于合并净负债与调整后EBITDAre之比，并假设JW Marriott Desert Ridge全年贡献），惠誉将公司企业家族评级从BB-上调至BB，降低了公司定期贷款B基于SOFR的利率利差 [22] - 2026年1月，公司对其企业循环信贷额度进行了再融资，将额度从7亿美元增加至8.5亿美元，并将到期日从2027年5月延长至2030年1月，备考流动性因此上升至约14亿美元 [23] - 对于2026年，公司预计资本支出在3.5亿至4.5亿美元之间（主要投向酒店业务），并宣布了2026年第一季度每股1.20美元的股息，将于2026年4月15日支付给2026年3月31日登记在册的股东，管理层重申打算通过股息支付100%的REIT应税收入 [5][24] 全年业绩与指引对比 - 全年业绩超出了娱乐业务部门指引范围的中点，并超过了调整后营运现金流和每股调整后营运现金流指引范围的高端，若排除JW Marriott Desert Ridge收购的影响，结果“几乎正好落在”一年前提供的初始指引的中点 [4]