2025年第四季度及全年财务业绩摘要 - 第四季度GAAP摊薄后每股收益为0.99美元，同比增长0.18美元或22% [1] - 第四季度调整后每股收益为1.10美元，同比增长0.29美元或36% [1] - 第四季度订单额为6.47亿美元，同比增长2.01亿美元或45%，其中包含1.32亿美元的收购带来的积压订单 [1] - 2025全年GAAP摊薄后每股收益为4.10美元，同比增长0.51美元或15% [3] - 2025全年调整后每股收益为4.23美元，创历史新高，同比增长0.89美元或27% [3] - 2025年订单总额为22.2亿美元，同比增长3.74亿美元或20% [3] - 2025年末积压订单为10.4亿美元，同比增长4500万美元或5% [3] 2025年第四季度及全年综合财务表现 - 第四季度综合净销售额为5.97亿美元，同比增长27% [2] - 第四季度有机净销售额增长8500万美元，增幅为18% [2] - 第四季度综合营业利润为8350万美元，同比增长1340万美元或19% [2] - 第四季度净利润为6080万美元，同比增长1080万美元或22% [2] - 第四季度综合调整后EBITDA为1.194亿美元，同比增长3010万美元或34%，对应利润率20%，同比提升110个基点 [2] - 2025年综合净销售额为21.8亿美元，创公司历史新高，同比增长3.19亿美元或17% [4] - 2025年有机净销售额增长2.05亿美元，增幅为11% [4] - 2025年营业利润为3.409亿美元，同比增长5950万美元或21% [4] - 2025年净利润为2.466亿美元，同比增长3030万美元或14% [4] - 2025年全年调整后EBITDA为4.389亿美元，同比增长8830万美元或25%，对应利润率20.1%，同比提升130个基点 [3] 各业务集团第四季度表现 - 环境解决方案集团(ESG)第四季度净销售额为5.04亿美元，同比增长1.08亿美元或27% [1] - ESG第四季度调整后EBITDA为1.09亿美元，同比增长2610万美元或31%，对应利润率21.6%，同比提升70个基点 [1][6] - ESG第四季度订单额为5.66亿美元，同比增长2.01亿美元或55% [6] - 安全与安防系统集团(SSG)第四季度销售额为9300万美元，同比增长1700万美元或23% [6] - SSG第四季度调整后EBITDA为2340万美元，同比增长700万美元或43%，对应利润率25.2%，同比大幅提升360个基点 [6] - SSG第四季度订单额约为8200万美元，与去年基本持平 [6] 盈利能力与成本分析 - 第四季度综合毛利率为28.4%，同比提升30个基点 [7] - 第四季度销售、工程、一般及行政费用占净销售额的比例同比下降110个基点 [7] - 第四季度公司运营费用为2650万美元，高于去年的1050万美元，主要由于收购及整合相关费用增加1300万美元 [7] - 第四季度确认了1330万美元的收购相关费用，远高于去年同期的30万美元 [7] - 第四季度所得税费用为1780万美元，同比增加490万美元，主要由于税前利润水平提高以及当期确认的离散税收优惠减少 [9] - 2025年全年GAAP有效税率为24%，包含离散税收优惠 [9] 现金流、资本结构与资本配置 - 第四季度经营活动产生的现金流为9700万美元，同比增长700万美元或7% [11] - 2025年全年经营活动产生的现金流为2.55亿美元，同比增长2300万美元或10%，现金转换率为103%，略高于100%的年度目标 [12][18] - 第四季度执行了新的五年期信贷安排，取代此前8亿美元的信贷额度 [12] - 第四季度完成了对New Way的收购，初始支付约4.13亿美元，2026年1月初完成了对MEGA的收购，初始支付约4500万美元 [12] - 季度末净债务为5.01亿美元，信贷额度下可用资金为9.25亿美元，净债务杠杆率保持在舒适水平 [12] - 第四季度支付股息850万美元，相当于每股0.14美元 [13] - 公司计划将增加的借贷能力和改善的现金流用于投资有机增长、寻求战略收购、偿还债务以及通过股息和股票回购向股东返还现金 [13] 业务运营与增长驱动因素 - 环境解决方案集团的强劲表现得益于收购贡献、生产水平提高以及持续的价格实现 [14] - 多个ESG产品垂直领域实现净销售额两位数增长，包括下水道清洁车、安全挖掘卡车、街道清扫车、金属提取支持设备以及道路标线和标线清除车 [15] - 后市场收入第四季度同比增长20%，主要受售后零件需求增加、服务活动增多和租赁收入增长推动 [16] - 公司正在推进“生产更多零件”计划，通过垂直整合某些零件生产，以推动长期经常性零件收入增长并扩大利润率 [16] - 安全与安防系统集团的强劲增长由美国和欧洲公共安全设备销量增长、主动的价格成本管理以及成本节约实现共同驱动 [17] - 公司正在大学园区工厂新增第四条印刷电路板生产线，预计将在2026年推动效率提升 [17] 收购整合与协同效应 - 完成对New Way的收购后，公司停止了第三方垃圾车订单，并开始通过其在加拿大的Joe Johnson Equipment网络销售New Way产品 [19] - 预计将在未来四个季度交付剩余的8000万美元第三方垃圾车积压订单，并最终将该积压订单清零 [20] - 随着低利润率的第三方垃圾车销售减少和New Way在加拿大销售增加，预计将在2027年和2028年实现利润率顺风 [20] - 公司致力于到2028年实现New Way收购带来的1500万至2000万美元年度协同效应，其中约一半来自成本节约，另一半来自包括增加加拿大市场渗透在内的销售协同效应 [25] - MEGA收购预计将略微增加2026年的现金流和每股收益 [28] - MEGA在过去十二个月创造了约4000万美元的净销售额，其售后零件业务历史上约占其净销售额的25% [28] 2026年财务与运营展望 - 预计2026年全年净销售额在25.5亿美元至26.5亿美元之间，调整后每股收益在4.50美元至4.80美元之间 [30] - 按中点计算，该展望代表又一年两位数增长以及公司历史上最高的调整后每股收益水平 [30] - 收入指引中，约5%至9%为有机增长，其余为New Way和MEGA的贡献 [32] - 预计2026年资本支出在4500万至5500万美元之间，包括生产力提升项目 [30] - 预计2026年第一季度净销售额和收益将低于后续季度，符合典型的季节性模式，主要由于售后市场收入减少 [30] - 预计2026年有效税率约为25%，不包括任何离散税收优惠 [9] - 预计New Way收购在2026年对调整后每股收益大致中性，包含无形资产摊销费用的初步估计 [25] 市场趋势、订单与积压订单分析 - 剔除收购带来的积压订单和第三方垃圾车订单影响，第四季度订单同比增长6400万美元或14%，公共资助和工业产品线需求均有所改善 [20] - 下水道清洁车、安全挖掘和真空卡车产品线表现尤为强劲，受北美基础设施和水项目持续需求以及美国安全挖掘应用增加推动 [21] - 积压订单密集型产品（包括真空卡车、街道清扫车、金属提取支持设备、垃圾车、道路标线和标线清除车）的净销售额在2025年约占销售额的45%，低于2015年的超过50% [22] - 随着业务周期性减弱，积压订单相对于企业整体远期销售的重要性已随时间下降 [23] - 公司长期增长目标是在周期中实现每年低两位数的收入增长，无机增长和有机增长大致各占一半 [23] 产能与增长战略 - 公司目前产能利用率约为70% [55] - 2019年至2022年间完成的大规模产能扩张、良好的劳动力获取渠道以及对多个生产力提升项目的持续投资，使公司能够在其现有布局内有效吸收更多产量 [15] - 公司继续投资于内部卓越中心，以扩大其在利基市场的竞争优势 [28] - 2026年，公司计划重点推进三项多年增长计划：成功整合近期收购的业务、新产品开发以及继续加强平台实力 [24] - 并购管道依然充足，特别是在安全与安防系统集团和特种车辆领域，并购在长期增长中将继续发挥关键作用 [53]