美国国债市场动态 - 10年期国债收益率在近几个月基本呈横盘整理，略有走低，市场缺乏明确方向[3] - 美联储政策在短期内不会改变，因此不是市场的主要驱动因素[3] - 通胀率维持在约3%的高位，但市场预期下半年可能降息[3] 宏观经济与政策环境 - 经济具有韧性，但未产生足以推高通胀的过剩需求，同时劳动力市场出现疲软[4] - 财政刺激政策（预算案）仍在实施，但其他政策变化相对边缘和微小[5] - 政策层面整体变化不大，关税问题依然存在，但未改变市场的基本动态[4][5] 收益率曲线与利率前景 - 主要市场变动可能是收益率曲线变得更加陡峭，因长期利率面临的上行压力空间大于短期利率[6] - 前总统特朗普未在讲话中提及额外支出（如“直升机撒钱”或额外支票），这可能是长期利率未出现大幅波动的原因之一[6][7] 全球关税政策与贸易关系 - 关税从AIPA条款转向第122条款，暂时降低了对中国、巴西和印度商品的关税税率[8] - 针对中国和巴西的301调查仍在进行，未来关税可能再次上调[8] - 尽管有关税，但由于供应链稳定和成本竞争力，公司正考虑将业务迁回中国[9] - 美国与中国之间的贸易战目前处于暂停状态，两国似乎都希望维持互利的经济关系[10] - 多国正寻求加强与中国的联系，例如德国总理、韩国总统、英国首相近期访华，加拿大与中国上月也达成了削减关税的协议[9][10] 关税对通胀及美联储政策的影响 - 美联储官员普遍认为关税的影响是暂时的，属于一次性价格冲击，不会导致持续性的年同比价格上涨[11] - 美联储可能倾向于忽略关税带来的价格影响，除非出现关税层层加码、影响累积的情况[11] - 通胀压力更多体现在核心服务领域，这更令美联储担忧，因为其更多由国内因素驱动[12] - 美联储未来的决策（如是否降息）将更侧重于核心服务通胀和就业市场状况，而非关税问题[12] 关税对债券市场的影响 - 关税对债券市场的影响可能相对有限，财政刺激和支出等其他因素对收益率的影响更大[13]