核心观点 - 2025年公司专注于稳定多项业务并加强基础，以提升盈利能力和未来增长，在丹麦和瑞典持续挑战的市场条件下，财务业绩符合预期[1] - 公司完成了瑞典印刷品自动包装的实施，这是SDR向FK Distribution商业模式转型的重要里程碑，并调整了丹麦分销业务的模式以适应未来产品组合的变化[1] - Digital Services板块中，BoligPortal在供需历史性失衡的住房市场实现了收入持续增长，Dayli和Bekey通过针对性措施大幅减少了运营亏损，且这些措施的效果将在2026年持续[1] 财务表现 - 收入：2025年全年收入为12.96亿丹麦克朗，略低于2024年的13.014亿丹麦克朗[1] - 盈利能力：2025年全年EBITDA为1.246亿丹麦克朗，低于2024年的1.535亿丹麦克朗[1]；2025年全年EBIT为6620万丹麦克朗，而2024年为亏损7490万丹麦克朗（受SDR资产减值1.55亿丹麦克朗影响）[1][3] - 利润率：2025年全年EBIT利润率为5.1%，相比2024年的-5.8%有显著改善[1] - 现金流：2025年全年经营活动现金流为8400万丹麦克朗，自由现金流为8420万丹麦克朗，均较2024年（分别为2630万和-1.092亿丹麦克朗）大幅改善[1] - 业绩符合指引：公司2025年业绩符合此前指引，收入在12.7-13.05亿丹麦克朗，EBITDA在1.05-1.26亿丹麦克朗，EBIT在0.5-0.7亿丹麦克朗的范围内[3] 业务板块发展 (2025年) - Last Mile (FK Distribution 和 SDR)： - 收入下降1%，主要受FK Distribution业务量下降驱动[4] - SDR的收入增长（来自前特许经营权的内包以及印刷品和地方周报的提价）未能完全抵消上述下降[4] - EBITDA下降27%，受SDR整合的持续成本和FK Distribution收入下降影响[4] - EBIT较2024年增长1.19亿丹麦克朗，主要因2024年SDR资产减值1.55亿丹麦克朗[4] - Digital Services (BoligPortal, Dayli 和 Bekey)： - 收入增长1%，主要由BoligPortal在住房供需历史性失衡的市场中，通过多种收入流实现的4%内生增长驱动[5] - EBITDA增长2000万丹麦克朗，得益于Dayli的运营、销售和营销成本降低，以及Bekey扭亏措施的第一阶段效果[5] - Dayli和Bekey运营活动亏损的减少，相应改善了EBIT[5] 股息与2026年指引 - 股息：董事会将提议在2026年4月10日的年度股东大会上派发每股1.25丹麦克朗的股息，相当于扣除证券收益后年度利润的46%[6] - 2026年集团指引： - 收入：12.67 - 13.33亿丹麦克朗[7][8] - EBITDA：1.33 - 1.75亿丹麦克朗[7][8] - EBIT：0.75 - 1.17亿丹麦克朗[7][8] - 分业务指引： - Last Mile：收入10.85 - 11.35亿丹麦克朗，EBITDA 1.21 - 1.51亿丹麦克朗，EBIT 0.8 - 1.1亿丹麦克朗[8] - Digital Services：收入1.82 - 1.98亿丹麦克朗，EBITDA 0.17 - 0.29亿丹麦克朗，EBIT 0.12 - 0.24亿丹麦克朗[8] - 未分配收入/成本：EBITDA为-500万丹麦克朗，EBIT为-1700万丹麦克朗[8]