核心观点 - 公司2025年第四季度财务表现强劲，多项指标同比显著增长，全年业绩基本符合或略超指引，并发布了新的五年战略计划，目标到2030年将总运营容量翻倍至7吉瓦 [3][6][7] - 公司正在推进两个大型海上风电项目的建设，并积极拓展电池储能项目管线，为下一阶段增长奠定基础 [3][6][7] - 公司发布了2026年财务指引，预计调整后税息折旧及摊销前利润将增长，但每股自由现金流因项目融资和一次性因素影响预计将下降 [6][41][42] 2025年财务与运营业绩总结 - 第四季度业绩强劲增长：2025年第四季度，能源销售收入达7.23亿加元（2024年同期为5.72亿加元），同比增长26% [12]；净利润为2.90亿加元（2024年同期为1.50亿加元），同比增长93% [12]；调整后税息折旧及摊销前利润为3.90亿加元（2024年同期为3.12亿加元），同比增长25% [12]；每股自由现金流为0.46加元（2024年同期为0.31加元），同比增长48% [12] - 全年业绩受一次性减值影响：2025年全年，能源销售收入为24.35亿加元（2024年为23.46亿加元）[12]；净亏损为1.08亿加元（2024年为净利润3.71亿加元），主要因第三季度对Nordsee One海上风电场确认了5.27亿加元的非现金税前减值费用 [12]；调整后税息折旧及摊销前利润为12.53亿加元（2024年为12.62亿加元），基本持平并符合2025年财务指引 [6][12]；每股自由现金流为1.46加元（2024年为1.53加元），超过2025年财务指引 [6][12] - 运营表现亮点：第四季度运营资产可用率达到96%，德国海上风电资产创造了新的发电量记录 [4]；国际业务部海上风电设施第四季度发电量同比增长21%（271吉瓦时），商业可用率达97% [18]；美洲业务部天然气设施第四季度发电量同比增长42%（324吉瓦时），主要受可调度电力市场需求增长推动 [25] 战略发展与项目进展 - 发布新战略与2030年展望：公司制定了五年战略增长与融资计划，目标到2030年将总运营容量翻倍至7吉瓦，并提高投资回报目标至12%以上 [6][7][8] - 重大在建项目进展： - 海龙海上风电项目：容量1.0吉瓦，73台风机中已安装37台，其中20台已发电，预计2027年投入商业运营，总体成本符合预期，但风机调试慢于预期可能影响约1.5亿至2.0亿加元的完工前收入 [7] - 波罗的海电力海上风电项目：容量1.1吉瓦，海上施工进展顺利，包括安装了两座海上变电站、所有风机单桩基础、30台风机和4条出口电缆中的2条，当地电网运营商已完成并网工程，预计2026年下半年投入商业运营，总体成本符合预期 [7] - 拓展储能项目管线：2025年11月20日，公司在波兰收购了两个后期建设前电池储能项目，总容量为300兆瓦/1.2吉瓦时 [6][7] 2026年财务指引与展望 - 调整后税息折旧及摊销前利润指引：预计2026年调整后税息折旧及摊销前利润为14.5亿至16.5亿加元，高于2025年的12.53亿加元，增长驱动因素包括海龙项目贡献1.5亿至2.0亿加元、波罗的海电力项目贡献0.7亿至1.2亿加元，以及Oneida和Jurassic BESS项目的全年/部分年度贡献约0.15亿加元 [41][42] - 每股自由现金流指引：预计2026年每股自由现金流为1.05至1.25加元，低于2025年的1.46加元，差异主要源于2025年一次性项目（如德国税收优惠不再发生等）约合每股0.22加元、外汇对冲成本及天然气业务偿债增加约合每股0.15加元，以及项目运营后资本化利息减少等因素约合每股0.15加元 [42][51] - 近期重点：公司重点在于安全建设并交付海龙和波罗的海电力项目，预计两者都将在2026年产生收入，其中波罗的海电力项目收入将计入自由现金流，而海龙项目收入在2027年商业运营前将用于项目融资，不计入自由现金流 [39][40]