文章核心观点 - 一篇来自独立研究机构Citrini Research的假设性报告，通过思想实验推演了AI生产力指数级爆发可能引发的“全球智力危机”和通缩性经济崩溃，其核心观点挑战了关于技术进步的乐观主流叙事 [1] - 报告描绘了一个自我强化的负向螺旋：AI能力的提升导致白领被替代、消费萎缩、企业进一步投资AI替代人力，最终引发从实体经济到金融市场的系统性风险 [1][8] - 该报告在发布后引发了市场剧烈震荡，道指因此狂泻800点，反映出市场对AI潜在负面经济影响的深度焦虑 [1][18] AI引发的经济崩溃路径（三级火箭模型） - 第一级：生产力的幻觉与幽灵GDP (2025年末-2026年末) - 引爆点在于Agentic Coding工具的质变，使普通开发者能快速复刻中型SaaS产品，动摇了SaaS行业根基，企业开始用AI替代人力并裁员 [5] - 典型案例：ServiceNow为应对冲击，裁员15%，并将节省的资金用于采购更多替代人力的AI工具 [5] - 市场误读信号，股市（标普冲向8000点，纳指突破3万）和企业利润因成本削减而创新高，但需求端已开始崩塌 [5] - 出现“幽灵GDP”现象：AI驱动的产出增长并未流向劳动者，而是全部进入“算力所有者”口袋，导致以人为核心的经济循环中货币流通速度停滞 [6] - 第二级：中介层熔断与智能替代螺旋 (2026年末-2027年末) - AI Agent成为默认的消费者代理，进入“零摩擦”时代，基于人类局限性的商业模式被颠覆 [7] - 受影响行业：DoorDash、Uber等依赖“主页图标惯性”的平台；酒店、保险、信用卡依赖的“被动续费”模式 [7] - 支付领域受冲击：AI Agent间进行机器对机器交易时，会绕开2%到3%的信用卡手续费，转而使用区块链稳定币进行近乎零成本的结算，直接威胁Visa、Mastercard的商业模式 [7] - “智能替代螺旋”形成：AI能力提升 → 企业裁员 → 高收入者消费萎缩 → 企业收入下滑 → 企业更激进投资AI/裁员 → AI能力进一步提升，这是一个由AI指数级进步驱动的、无天然刹车的结构性负反馈循环 [8] - 第三级：系统性风险爆发与智力溢价清算 (2027年末-2028年中) - 风险从实体经济传导至金融市场，前十年膨胀至2.5万亿美元的私人信贷市场面临海啸式债务违约潮，因SaaS和科技公司的ARR（年度经常性收入）因AI竞争而失去“经常性” [9] - 标志性事件：Zendesk违约。该公司于2022年以102亿美元被私有化，交易包含50亿美元以ARR为抵押的直接贷款。到2027年中，其核心业务被能自主处理客户服务的AI Agent彻底绕开，ARR根基崩塌，导致50亿美元贷款被减记至面值的58%，成为私人信贷史上最大的软件业违约事件 [11][12] - 私人信贷市场的“永久资本”真相被揭露：大型另类资产管理公司利用收购的保险公司，将美国普通家庭的年金保险资金投入高风险私募信贷，底层资产违约引发连锁危机 [12] - 住房抵押贷款市场（规模13万亿美元）面临结构性冲击：问题出现在FICO评分780以上的“优质借款者”，其未来收入能力被AI永久性削弱，导致贷款在发放后变坏，美联储的传统货币政策工具无法解决此根本问题 [12][13] 报告颠覆的传统经济与投资信条 - 对技术性失业的重新审视 - 挑战了“技术性失业是暂时的”这一工业革命以来的乐观信念，指出AI是历史上首个能替代“人”本身的通用智能，被替代者无法转向管理AI，且AI创造的新岗位数量极少、薪酬远低于被摧毁的岗位 [14] - 对消费驱动力的重新界定 - 纠正了“消费靠大众”的误解，指出美国消费经济的真正驱动力是顶端10%到20%的高收入白领，他们贡献了超过一半的消费，针对白领的精准替代对消费冲击巨大且具有滞后性 [14] - 对“中介价值”的重新定义 - 指出过去五十年美国经济庞大的“租金提取层”（金融、法律、咨询、地产中介、各类平台）建立在人类“摩擦”之上，当AI将摩擦降为零，这些“习惯性中介”的价值将蒸发 [15] - AI Agent没有品牌偏好，只冷酷优化价格和效率，终结旧经济范式 [16] - 对“税收国家”财政逻辑的动摇 - 提出根本性政治经济学难题：政府收入本质是“对人征税”，当人的劳动价值被AI大规模替代，政府税基将坍塌，而大规模失业又迫使政府增加转移支付，这一剪刀差可能引发主权信用危机和社会契约瓦解 [16] 对投资者与社会的启示 - 对投资者的启示 - 需重新审视持仓中建立在人类“摩擦”（惰性、信息不对称、路径依赖）之上的商业模式，评估其在AI Agent决策环境下的定价权脆弱性 [17] - 需穿透底层资产，评估对“白领生产力”的间接敞口，警惕退休金、保险年金通过复杂结构性产品投资于可能被AI颠覆的SaaS公司所带来的连锁传导风险 [17] - 对社会与政策观察的启示 - 需关注劳动力市场的“质变”指标，如高薪行业招聘趋势、临时工占比、脑力与体力劳动者实际工资增长的分化，而非仅看失业率“量变” [18] - 高收入群体收入预期的系统性下调，将对消费和资产价格产生巨大而深远的滞后影响 [18] - 需为“机器人税”、“全民基本收入”、“AI算力税”等可能迅速进入政策议程的新政策框架做准备 [18]