市场表现 - 2月26日早盘，港股创新药板块震荡下行，港股通创新药ETF场内价格现跌逾1% [1] - 成份股表现分化，药捷安康-B领涨逾5%，联邦制药、康方生物涨逾1%；百济神州重挫3%，康哲药业、石四药集团、石药集团跌逾2% [1] - 港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，其前十大权重股包括石药集团、百济神州、康方生物、中国生物制药、信达生物、翰森制药、三生制药、科伦博泰生物-B、康哲药业、荣昌生物 [3] 行业动态与交易 - 行业对外授权交易持续活跃，信达生物与礼来制药达成聚焦肿瘤及免疫领域的全球战略合作，采用共同开发新模式 [3] - 部分重点管线在海外取得进展：石药集团有两款创新药物分别启动海外三期临床及获FDA批准IND；翰森制药的甲磺酸阿美替尼获批在欧盟上市 [3] 行业趋势与策略 - 2026年医药BD交易将围绕“未满足临床需求”、“技术差异化”及“全球化价值”布局 [3] - 肿瘤领域聚焦双抗、ADC及TCE等组合疗法迭代；代谢疾病赛道以GLP-1长效化与小核酸精准化为核心；非肿瘤领域因临床终点清晰、政策风险低而受青睐 [3] - 中国创新药企正从“产品授权”向“技术输出”战略转型，具备相关优势的企业将持续获得跨国药企关注 [3] - 创新药行业正从数量逻辑向质量逻辑转换，迎来产品为王的阶段 [3] - 建议更加重视国内差异化和海外国际化的管线，看好最终能够兑现利润的产品和公司 [3]