核心观点 - 公司在2025年全球贸易政策变化和需求不确定的背景下，通过成本管理和业务重组实现了坚韧的业绩和强劲的现金流，自由现金流达3.14亿欧元，并计划提高股息和进行股票回购 [1] - 尽管面临终端市场需求疲软和价格压力，公司通过结构性成本节约、产能优化和战略性退出低利润业务，部分抵消了销售额下降对利润率的影响 [1][3] - 展望2026年，公司预计北美可持续建筑及能源公用事业终端市场将实现增长，但轮胎增强、钢丝绳等核心成熟市场仍面临挑战，预计收入和利润率将与2025年持平 [4] 财务业绩总结 - 销售额：2025年全年综合销售额为37亿欧元，同比下降6%；可比销售额下降2%（减少9500万欧元）[3] - 销量与价格：全年销量保持稳定（增加1000万欧元），但原材料成本下降传导和价格组合效应共同导致销售额下降3%（减少1.05亿欧元）[3] - 利润率：基础毛利率降至16.0%（2024年为17.3%），主要因建筑和能源转型终端市场需求疲软；EBITu利润率降至8.0%（2024年为8.8%）[3] - 盈利指标：EBITu为2.97亿欧元，同比下降15%；每股基础收益（EPSu）为4.52欧元，同比下降19%[3] - 现金流与负债：自由现金流（FCF）强劲，达3.14亿欧元，同比增长63%；净债务减少1.8亿欧元，净债务/EBITu比率降至0.4倍[3][6] 运营与战略举措 - 成本与效率：管理费用减少4000万欧元；通过生产实体结构性成本节约和亚洲橡胶增强业务产能利用率提升，实现3900万欧元的运营效率改善 [3][6] - 业务重组：实施一次性重组和减值费用1.62亿欧元以调整产能布局适应需求，其中仅800万欧元产生现金影响；具体举措包括退出拉丁美洲商品化业务、暂停比利时氢能生产并合并至单一工厂、整合合成绳制造至比利时以及调整轮胎增强业务产能布局 [3][6] - 业务板块表现： - 橡胶增强：中国销量强劲增长抵消了欧洲需求下降，通过效率提升抵消了价格和组合影响 [6] - 钢丝解决方案：能源和公用事业终端市场（尤其是北美）销量强劲增长，欧洲不利的产品组合影响大部分被成本节约所抵消 [6] - BBRG：在合成绳领域获得大型合同，但欧洲和北美钢丝绳终端市场疲软 [6] - 特种业务：可持续建筑在印度、中东的增长以及北美2025年下半年的复苏，部分抵消了欧洲市场的挑战和北美地板市场上半年的疲软；能源转型终端市场增长放缓导致全公司范围进行调整 [6] 股东回报与前景 - 股东回报：拟议每股股息从1.90欧元增加至1.95欧元，同时正在进行2亿欧元的股票回购计划 [1][6] - 2026年展望：预计北美可持续建筑需求复苏将持续，能源和公用事业终端市场因近期合同赢得和订单增加也将增长；但轮胎增强、钢丝绳和非传输线材等更大更成熟的市场因地缘政治不确定性和竞争压力，环境依然严峻；集团预计可比基础上的收入和利润率将与2025年水平相似 [4]