核心观点 - 公司通过聚焦平台业务、剥离非核心资产以及投资人工智能与多云基础设施，在2025年第四季度及全年实现了创纪录的平台收入与调整后EBITDA，核心业务盈利能力显著增强 [1][3][7] 财务业绩摘要 - 第四季度持续经营业务：总收入达1.695亿欧元，同比增长11%；调整后EBITDA达2880万欧元，同比增长13%；EBITDA为1420万欧元，而去年同期为亏损320万欧元 [2][11] - 2025年全年持续经营业务：总收入达5.406亿欧元，同比增长9%；调整后EBITDA达6710万欧元，同比增长14%；EBITDA为3770万欧元，较去年同期的910万欧元增长314% [2][5][11] - 集团整体业绩（含终止经营业务）：2025年总收入为5.7亿欧元，同比增长3%；全年EBITDA为6390万欧元，同比增长167%；但调整后EBITDA为7340万欧元，同比下降2%，主要受年中剥离非核心资产影响 [8][11] 平台业务表现 - 平台业务创历史新高：第四季度平台业务实现了公司历史上最高的季度收入和调整后EBITDA [3] - 收入构成与增长：平台收入主要来自广告平台和AAA游戏发行。第四季度广告平台收入为1.279亿欧元（同比增长1%），AAA游戏发行收入为4160万欧元（同比大幅增长55%）[10][31] - 盈利能力提升：2025年平台业务调整后EBITDA增长14%，EBITDA增长314%，营业利润增长84%，显示盈利能力持续改善 [5] - 调整后EBITDA利润率：第四季度持续经营业务的调整后EBITDA利润率达到17%，为中期全年目标14-16%提供了指引 [30][31] 战略举措与业务发展 - 聚焦核心业务：公司于2025年7月以总对价6500万欧元（含5500万欧元首付款和最高1000万欧元的获利能力支付计划）剥离了Premium Games板块的主要部分Whow Games，并计划出售该板块剩余业务，此举旨在简化结构并巩固数字广告作为核心业务 [6][7][36] - 推出Azerion Intelligence：于2025年第二季度推出多云和多AI架构平台，旨在帮助合作伙伴优化成本与性能，并在第四季度成功接入Flightradar24等合作伙伴 [1][27] - 人工智能应用：投资AI用于自动化广告活动全链条，在提升自身盈利能力的同时，也降低了中小本地客户使用复杂全渠道广告活动的门槛 [28] - 债券再融资：2025年10月完成债券再融资，新发行2.25亿欧元债券（属于总额3.5亿欧元的框架），利率为3个月EURIBOR加5.5%的利差，较旧债券6.75%的利差更为优惠，期限延长至四年 [14][23] 运营亮点与市场动态 - 广告业务运营指标：第四季度平均每月数字广告售出量达到153亿次，较去年同期的141亿次增长8.5% [32][34] - 需求侧进展：第四季度新增19个DSP连接，并在CTV、音频和DOOH等关键广告形式中取得突破，例如通过整合DOOH和移动渠道的广告活动，使购买意向提升了41% [33] - 供给侧拓展：与微软加强合作，新增77家出版商，并获得了HBO Max奥地利、Spotify、RTL.fr和SoundCloud的优质广告库存独家合作 [33] - AAA游戏发行业务：成功发行了《Arc Raiders》并获得了独家PC发行权，销售超预期；同时为MUCHO饮料品牌开展了游戏内广告活动 [29] 财务与资本结构 - 净计息债务：截至2025年12月31日，集团（含终止经营业务）净计息债务为2.351亿欧元，主要包括面值2.25亿欧元的债券和1290万欧元的租赁负债，扣除现金及现金等价物（5850万欧元）后为1.766亿欧元 [22][41] - 资本支出：2025年第四季度持续经营业务资本化开发成本为340万欧元，占相关人工成本的16%；全年资本化开发成本为1550万欧元，占相关人工成本的17% [21] - 成本优化：公司采取了效率提升和成本节约措施，并预计在2026年将完全实现债券再融资、2025年成本节约行动以及清理遗留Premium Games间接成本带来的全年效益 [9][39] 未来展望 - 增长预期：公司预计2026年收入增长将达到约10%，超过行业数字营销板块约5%的年均增长预期 [40] - 利润率目标：公司对实现中期14-16%的调整后EBITDA利润率目标保持信心 [30][40] - 战略重心：随着结构调整完成，公司将在2026年从重组转向进一步扩大业务规模 [39]