文章核心观点 银河娱乐集团2025年第四季度及全年业绩表现强劲，集团调整后EBITDA实现显著同比增长，这主要得益于澳门博彩业的持续复苏、访澳旅客数量创历史新高，以及公司成功聚焦高端中场及超高端中场市场[1][3][4]。公司正通过举办大量大型娱乐及体育赛事、推进第四期项目开发，引领澳门非博彩元素的多元化发展[1][7][11][12]。 澳门市场概况 - 2025年，澳门博彩总收入达2402亿港元，同比增长9%，恢复至2019年水平的85%[3][19] - 2025年第四季度，澳门博彩总收入为641亿港元，同比增长15%，环比增长6%[19] - 2025年，澳门入境旅客总数达4010万人次，同比增长15%，超过2019年的3940万人次，创历史新高[3][20] - 其中，来自中国内地的旅客达2900万人次，同比增长18%；国际旅客达280万人次，同比增长14%，同样创下新纪录[3][21] - 内地旅客中，超过210万人次使用“一周一行”签注，约80万人次使用“多次入境”签注[20] - 来自大湾区九个珠三角城市的旅客达1480万人次，同比增长24%，其中来自珠海的旅客增长58%[20] 集团整体财务表现 - 2025年全年，集团净收入为492.4亿港元，同比增长13%[16][22] - 2025年全年，集团调整后EBITDA为145.0亿港元，同比增长19%[1][5][16][22] - 2025年全年，集团股东应占溢利为107.0亿港元，同比增长22%[1][5][16] - 2025年第四季度，集团净收入为138.3亿港元，同比增长22%，环比增长14%[16][31] - 2025年第四季度，集团调整后EBITDA为43.0亿港元，同比增长33%，环比增长29%[1][16][31] - 博彩业务方面，2025年集团博彩总收入为491.4亿港元，同比增长19%[25] - 其中，中场博彩收入为365.1亿港元，同比增长10%；贵宾博彩收入为95.4亿港元，同比增长79%；电子博彩收入为30.8亿港元，同比增长14%[25] - 2025年，集团博彩业务因“运气好”增加调整后EBITDA约14.8亿港元，经此调整后的正常化EBITDA为130.2亿港元，同比增长5%[16][22][23] - 2025年第四季度，集团博彩业务因“运气好”增加调整后EBITDA约7.3亿港元，经此调整后的正常化EBITDA为35.6亿港元，同比增长9%，环比增长7%[16][34] 各物业分部业绩 银河酒店™ - 作为集团主要收益贡献者，2025年净收入为410.1亿港元，同比增长19%[16][38] - 2025年调整后EBITDA为134.3亿港元，同比增长24%[16][23][38] - 2025年第四季度净收入为117.7亿港元，同比增长29%，环比增长17%[16][39] - 2025年第四季度调整后EBITDA为40.2亿港元，同比增长41%，环比增长31%[16][31][39] - 2025年第四季度九家酒店整体入住率达99%[16][39] 星际酒店 - 2025年净收入为49.5亿港元，同比下降7%[16][41] - 2025年调整后EBITDA为13.8亿港元，同比下降13%[16][23][41] - 2025年第四季度净收入为12.8亿港元，同比下降1%，环比增长1%[16][43] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3.6亿港元，同比下降2%，环比下降4%[16][31][43] - 2025年第四季度及全年酒店入住率均为100%[16][43] 澳门百老汇™ - 2025年调整后EBITDA为1100万港元，同比下降54%[16][23][45] - 2025年第四季度调整后EBITDA为400万港元，而2024年第四季度和2025年第三季度均为100万港元[16][31][45] 非博彩业务与活动 - 2025年，集团在银河综艺馆及银河国际会议中心举办了约350场演唱会、娱乐表演、体育及大型活动[7][51] - 重点活动包括世界级男高音安德烈·波切利音乐会、国际乒联世界杯、G-Dragon、张学友、陈奕迅夏季演出，以及首次在澳门联合举办的全国运动会[7][51] - 集团与银河综艺馆建立了独家多年战略合作伙伴关系，举办了两天的爱奇艺尖叫之夜狂欢节[7][51] - 2026年，公司将继续与全球领先娱乐公司合作举办大型演唱会，并扩大与UFC的合作，将UFC格斗之夜引入澳门[9][51] - 公司已与阿里巴巴集团成员大麦娱乐及澳门通续签为期三年的合作协议，以提升活动票务服务[9][51][59] 资产负债与股东回报 - 截至2025年12月31日，公司现金及流动投资为363亿港元，债务为13亿港元，净头寸为350亿港元[6][22][29] - 2025年，公司派发了每股0.50港元和0.70港元两次股息，全年合计每股1.20港元[6][22] - 董事会建议派发末期股息每股0.80港元，将于2026年6月支付[1][6][22][30] 项目开发进展 - 澳门银河Capella酒店于2025年5月试营业，并于2026年2月10日正式开业，设有95间超豪华套房及复式别墅，旨在更有效地大规模吸引超高端中场客户[1][4][50] - 公司正持续推进澳门银河第三期的全面运营，包括Capella、银河国际会议中心、银河综艺馆、澳门银河莱佛士及澳门安达仕酒店[18][22] - 第四期项目进展顺利，总面积约60万平方米，将引入约1350间酒店客房及套房、一个约5000座位的剧院、大量餐饮、零售、非博彩设施、景观及水上乐园，并包含一个赌场，目标于2027年竣工[53][61] - 星际酒店正在进行全面翻新升级，所有酒店客房预计于2027年第一季度完成翻新[52] 行业政策与公司战略 - 澳门2025年财政年度施政报告重申了平衡博彩业与多元化旅游文化发展的重要性[11] - 公司支持澳门政府将澳门发展为“演艺之都”及“体育之城”的目标[7] - 公司通过首尔、东京、曼谷及新加坡的营销团队和国际办事处，积极与澳门旅游局合作，将澳门定位为国际旅游目的地[3][21][60] - 公司宣布Waldo Casino于2025年10月31日停止运营，并致力于保障本地员工就业[10][22][47]