核心观点 - Lone Pine Capital 在2025年第四季度清仓了其前第一大持仓 Meta Platforms 并使其对台积电的持仓因股价大幅上涨而被动成为新的第一大持仓 这反映了其对AI基础设施供应链关键环节的重视以及对估值和增长前景的权衡 [1][2][11] 关于Lone Pine Capital的持仓变动 - 截至2025年第四季度末 Lone Pine Capital 已将其持有的全部1,322,260股 Meta Platforms 股票清仓 该持仓在2025年9月底价值约9.71亿美元 占其管理资产的7.1% [4] - Lone Pine Capital 的平均持股周期仅为16.5个月（截至2025年12月31日） 其清仓Meta部分原因可能是获利了结 因为该股在过去两年多时间里股价上涨超过一倍 且自2023年第三季度起持续持有 [5] - 在清仓Meta后 Lone Pine Capital 新的第一大持仓是台积电 尽管该基金在过去三年中一直在减持台积电 但其股价近乎抛物线式的上涨使其以市值计算成为了基金的第一大持仓 [11][12] 关于Meta Platforms - Meta Platforms 当前股价为652.97美元 市值达1.7万亿美元 日交易区间为642.18美元至653.15美元 过去52周区间为479.80美元至796.25美元 [6][7] - 公司毛利率高达82% [7] - 2025年10月下旬 其股价因AI资本支出指引超出华尔街预期而遭受重挫 尽管投资者通常容忍激进的AI基础设施投资 但公司几乎每个季度都在增加AI资本支出 [8] - 公司拥有稳固的社交媒体资产 能够获得高额的广告费率 即使其大部分AI投资需要数年才能产生显著影响 [9] 关于台积电 - 台积电 当前股价为387.47美元 市值达2.0万亿美元 日交易区间为384.84美元至390.20美元 过去52周区间为134.25美元至390.20美元 [11][13] - 公司毛利率为59.02% 股息收益率为0.79% [13] - AI革命无疑是其最大的增长动力 对图形处理单元的爆炸性需求促使台积电以惊人的速度扩大其晶圆基板芯片的月产能 由于AI硬件需求超过供应 公司享有健康的订单积压和强大的定价能力 [13] - 在AI成为华尔街热门词汇之前 台积电已拥有坚实基础 它仍然是智能手机、计算机和物联网设备先进芯片的关键供应商 [14] - 公司估值相对合理 其21倍的远期市盈率对于一家市值近2万亿美元且预计2027年销售额将增长24%的公司而言并不算过高 [14]