地缘政治局势与短期油价波动 - 中东局势持续紧张，美军F-22战斗机飞抵以色列，美军即将完成中东地区“双航母”部署 [3] - 美伊定于26日在日内瓦举行新一轮谈判，同时媒体报道美国总统特朗普有意对伊朗进行“有限打击” [3] - 专家分析美国对伊军事行动可能采取三种模式：有限打击、长期削弱、政权清除 [3][4] - 伊朗外交部表示“不存在所谓‘有限打击’，任何袭击都将被视为侵略”，并可能采取坚决反制 [4] - 专家认为美军对伊动武可能引发连锁反应，包括美方人员伤亡、冲突外溢、冲击全球能源市场与供应链 [4] - 伊朗具备关闭霍尔木兹海峡的能力，短期战术干扰就足以导致全球油价恐慌性上涨 [4] - 胡塞武装的报复打击可能再度引发红海航运危机，加剧全球通胀与供应链震荡 [4] - 海通期货分析称，若美伊冲突危及霍尔木兹海峡石油运输，可能推动油价冲向更高目标 [5] - 大地期货研报称，局部战争爆发概率偏高，局部打击可能影响伊朗油田生产和码头工作50-150万桶/日 [5] - 伊朗若封锁霍尔木兹海峡，影响的量级高达1400万桶/日，但极限情况发生概率较小 [5] - 瑞达期货研判，只要美伊未爆发大规模战争，油价在脉冲式上涨后可能维持高位震荡 [5] 原油市场供需基本面与中期展望 - 美国能源信息署（EIA）和国际能源署（IEA）在2月报告中分别认为2026年全年原油供应过剩305万桶/日和373万桶/日 [6] - OPEC+在2025年大部分时间里都在取消减产措施 [6] - 美国页岩油产量保持创纪录水平，美洲其他出口国产量也在增长 [6] - 随着全球转向电气化等绿色能源，全球对原油等传统能源的需求预计将普遍下降 [6] - 瑞达期货分析指出，海外原油低库存叠加累库不及预期的现实格局仍对原油价格构成底部支撑 [7] - 中信建投期货提出，当前美国原油库存仍处于近年同期较低水平，叠加同期较高的炼厂开工率，下游需求仍存在明显支撑 [8] - 西部证券研报指出，全球石油勘探领域的资本开启趋势性回落，会约束全球石油的中长期供给能力 [8] - 俄乌冲突以来，美国及经合组织快速抛售石油库存，其战略库存已回落到历史低位，冲突一旦缓和，战略补库需求将推动油价明显上涨 [8] 市场情绪、资金流向与大宗商品关联 - 市场普遍认为，一旦地缘扰动消退，在供应压力下油价大概率重归跌势 [2] - 对“大宗商品之王”的普遍看跌情绪有悖于对2026年大宗商品的普遍乐观看法 [2] - 不少投资者因看好2026年商品走势，近期布局了油气、化工类商品或股票 [2] - 多家机构研判，大宗商品2026年将按照黄金→工业金属→石油→农产品的顺序轮流走强 [7] - 近期商品市场和资本市场上大量资金已经“肉眼可见”地涌入油气、化工等板块 [7] - 作为“大宗商品之王”，原油走势将影响下游多个能源化工品种，还将影响生物柴油需求进而对油脂、白糖等农产品形成影响 [7]