做空机构观点与市场反应 - 知名做空机构香橼研究于2026年2月24日发布报告对美股存储龙头闪迪发起做空行动 其核心观点是当前存储市场的供应紧张局面是短暂现象 一旦主要厂商提升良率并释放产能 供需格局可能迅速逆转 [1] - 香橼认为闪迪的估值被严重高估 市场对其成长性的判断存在根本性偏差 其产品本质属于高度同质化的大宗商品 而非具有长期技术壁垒的企业 [1] - 报告发布后 闪迪股价承压 盘中最低跌至612.92美元 最终收于638.52美元 较前日收盘价666.49美元下跌4.20% 成交量激增至3040万股以上 [2] - 然而仅两个交易日后 香橼做空报告对闪迪的影响似乎已消退 股价一度回升至接近被做空前水平 [2] 行业周期性与历史案例 - 香橼报告的核心逻辑在于存储行业的强周期性特征 NAND闪存作为闪迪的主要产品 其价格和盈利能力受供需周期影响较大 [1] - 历史上存储行业多次经历“繁荣—过剩—崩盘”的完整周期 例如 2012年智能手机需求推动价格上涨后 主要厂商扩产导致NAND价格下跌约50% 2018年数据中心扩张带动高峰后 供过于求导致NAND价格暴跌70% [1] - 报告认为当前约50%的高毛利通常是周期顶部的标志 而非可持续状态 [1] 公司内部动向与市场分歧 - 香橼注意到闪迪前母公司兼重要股东西部数据近期以低于市价的价格大规模减持股份用于偿债 该机构认为这是内部人士对周期见顶的预判 与散户追捧形成鲜明对比 [1] - 闪迪CEO此前在财报会议上表示 AI对高带宽内存和NAND的需求代表“结构性而非周期性变化” 已改变存储市场商业模式 这一观点直接挑战了香橼关于周期性的判断 [2] 行业需求与市场预期 - 花旗集团近期上调了2026年的预期 将DRAM和NAND平均售价涨幅分别调高至88%和74% 称市场进入“失控式上涨”和“剧烈卖方市场” [2] - AI基础设施投资带来的需求增长远超供给 短缺状况可能贯穿全年 [2] - 韩国存储巨头三星和海力士的股价创下历史新高 显示出市场另一方的强势 [2] 公司股价表现与投资者工具 - 在做空报告发布前 闪迪股价处于高位 2月23日收于666.49美元 2026年以来累计涨幅约175% 过去12个月涨幅超过1200% [2] - 对于中国内地投资者而言 中韩半导体ETF成为布局韩 美半导体巨头的重要工具 2月26日单日大涨近10% 收盘溢价率高达21.1% [2]