行业核心成功要素 - 2026年医疗科技公司的成功取决于其平衡短期压力与长期转型的能力 公司必须应对即时的运营、财务和监管挑战 同时关注更广泛的行业变革[1] - 关键优先事项是主动适应护理向门诊中心和日间手术环境的迁移 确保产品和服务适应这些不断变化的护理环境[1] - 公司需要对手术机器人采取战略方法 要么整合该技术以加强其竞争地位 要么在机器人非必需的细分领域实现差异化[1] - 公司需要对人工智能采取务实态度 专注于真正能提高效率、决策和患者疗效的应用 而非仅为营销吸引力而添加AI功能[2] - 市场参与者需要积极规划多种未来情景 并准备好随着条件变化而调整 兼具敏捷性和清晰战略方向的公司将在2026年处于最佳发展位置[2] 重点关注公司 - 像Tempus AI和Illumina这样的医疗科技公司可能在2026年受到投资者关注[3] Tempus AI (TEM) 分析 - 肿瘤学仍是Tempus诊断业务的主要增长动力 2026年公司推出了Paige Predict 这是一个AI驱动的数字病理学套件 可分析标准H&E切片以预测16种癌症类型的123种生物标志物[5] - 2025年 公司将Tempus Next护理路径智能平台扩展到乳腺癌 进一步推动肿瘤学领域的AI驱动决策支持 同时推出了用于治疗和反应监测的Tempus xM液体活检检测 旨在监测晚期实体瘤患者的免疫治疗反应 此外 扩大了与Personalis的独家合作 将结直肠癌纳入NeXT Personal MRD商业合作下的第四个适应症[6] - 第四季度收入同比增长83.0% 达到3.672亿美元 增长由诊断部门以及数据和应用程序部门分别高达121.6%和25.1%的巨大增长所驱动[7] - 第四季度盈利能力指标较前期显著改善 报告了1290万美元的正向调整后EBITDA 反映了运营杠杆作用 毛利润同比增长109.4% 这得益于更高的肿瘤检测量、增加的数据和服务收入以及实验室运营的持续自动化[7][8] - 盈利质量仍是Tempus的一个关键考量 尽管实现了正向调整后EBITDA 但GAAP亏损持续存在 反映了大量的基于股票的薪酬、与Ambry交易相关的收购无形资产摊销增加以及与债务清偿相关的一次性损失 净亏损为5420万美元 其中包括第四季度4870万美元的股票薪酬费用和相关雇主工资税[9] Illumina (ILMN) 分析 - 不断扩展的NGS肿瘤学产品组合正在帮助Illumina推动癌症基因组学革命 2025年公司推出了TSO 500 v2 这是一个提供简化从样本到分析工作流程的下一代版本[10] - 公司正与多家全球制药公司合作开发基于TSO全面基因组分析测试的伴随诊断 专注于已知会导致细胞不受控制生长并引发癌症的KRAS突变 同时推出了DRAGEN v4.4 其中包含用于临床研究的即用型肿瘤学应用 并在日本获得了监管许可[11] - 第四季度收入为11.6亿美元 同比增长5% 超过了公司预期 增长得益于强劲的临床耗材收入、好于预期的NovaSeq X装机量以及在中国市场的出色表现[12] - 第四季度盈利能力指标有所改善 这得益于成本削减措施和临床测序市场需求的稳定 调整后营业利润率扩大了64个基点至63.7%[12] - 近年来 Illumina的运营受到宏观经济逆风的影响 包括通胀、汇率波动以及对潜在经济放缓的担忧 第四季度非GAAP毛利率同比下降40个基点至67% 主要反映了关税带来的205个基点的影响[13] 股票表现与估值 - 年初至今 Tempus和Illumina的股价分别下跌了9.1%和7.1%[4] - Tempus的远期12个月市销率为5.92 低于其过去一年的中位数7.81 Illumina的远期12个月市销率为4.08 高于其过去一年的中位数3.53 然而 Illumina的估值比Tempus更便宜[14] - 基于14位分析师的短期目标价 Tempus的平均目标价为86.71美元 意味着较最新收盘价有49.6%的上行空间[15] - 基于19位分析师的短期目标价 Illumina的平均目标价为133.74美元 意味着较最新收盘价有8.8%的上行空间[18] 总结与比较 - 两家公司目前都获得Zacks Rank 3评级 Tempus加速的肿瘤学创新、不断扩展的AI驱动诊断产品组合以及其诊断、数据和应用程序部门的强劲增长 巩固了其在精准医学领域的领导者地位 Illumina不断扩展的NGS肿瘤学产品组合、伴随诊断合作伙伴关系和软件进步 加强了其在全球推动癌症基因组学方面的核心作用[20] - 两家公司在第四季度都展示了盈利能力的改善 但Illumina的运营基础更为成熟且能产生现金流 而Tempus正从成长期投资向规模化盈利过渡[21] - 基于12个月价格表现和估值指标 与Tempus相比 Illumina目前似乎是更强的投资选择[21]