2025年第四季度业绩与2026年战略 - 公司2025年第四季度营收为120.5亿美元，同比增长18%，运营收入增长30%至29.6亿美元，运营利润率扩大至24.5% [2] - 公司2025年全年营收达到450亿美元，运营利润率为29.5%，高于2024年的26.7%，全年自由现金流为95亿美元，超过90亿美元的指引 [2] - 公司2025年末拥有3.25亿付费用户 [2] - 公司2026年营收指引为507亿至517亿美元，意味着12%至14%的增长，运营利润率目标为31.5% [3] - 2026年利润率目标已计入约2.75亿美元与收购华纳兄弟影业和HBO交易相关的费用，以及内容摊销费用约10%的同比增长 [3] - 公司已暂停股票回购计划以为收购储备现金，其在第四季度单季回购了21亿美元的股票 [3] 2026年内容投资与财务影响 - 内容支出有意集中在2026年上半年，这将给年初的运营收入带来压力，预计下半年会恢复 [4] - 近期内容排期反映了高额投资：仅2026年3月就包括《浴血黑帮：不朽之人》、真人版《海贼王》第二季、《维尔京河》第七季、MLB开幕夜直播活动以及BTS回归特辑 [4] - 2026年自由现金流指引约为60亿美元，较2025年的95亿美元显著下降，反映了投资周期的加剧 [5] - 广告收入在2025年增长了2.5倍，预计2026年将再次大致翻倍至约30亿美元，对总收入的贡献在增长但仍属适度 [5] 行业对比与竞争格局 - 亚马逊通过其Prime Video部门持续扩大内容支出，作为其更广泛订阅和广告战略的一部分，每年投入数十亿美元用于原创内容和体育直播版权 [7] - 迪士尼正朝着相反方向努力，积极削减内容成本，以追求持续的流媒体盈利 [7] - 亚马逊优先考虑内容数量以驱动Prime生态系统价值，而迪士尼则依赖系列IP的深度和成本纪律 [7] 股价表现与市场估值 - 过去六个月，Netflix股价暴跌32.4%，而Zacks广播电台和电视行业指数下跌20.5% [8] - 从估值角度看，Netflix的12个月远期市销率为6.7倍，高于Zacks广播电台和电视行业4.04倍的平均水平，显得估值过高 [11] - Zacks对Netflix 2026年营收的共识预期为519.1亿美元，意味着13.3%的同比增长，对2026年每股收益的共识预期为3.12美元，意味着23.23%的同比增长 [14]