核心观点 Aura Minerals 在2025年第四季度及全年取得了创纪录的财务和运营业绩，主要驱动力是产量提升、金属价格上涨以及稳定的成本控制[2] 公司通过完成新项目、战略性收购以及在纳斯达克上市等一系列里程碑事件，实现了显著增长，并设定了未来几年产量超过60万黄金当量盎司的宏伟目标[2] 财务业绩摘要 - 创纪录的调整后EBITDA：2025年第四季度调整后EBITDA达到2.079亿美元，环比增长37%，同比增长162%[3] 全年调整后EBITDA为5.478亿美元，是2024年的两倍以上，同比增长105%[3][5] - 强劲的净收入增长：第四季度净收入为3.217亿美元，环比增长30%，同比增长88%[3] 全年净收入为9.217亿美元，同比增长55%[3][5] - 毛利率显著提升：第四季度毛利率达到63%，同比提升16个百分点；全年毛利率为58%，同比提升16个百分点[3][23] - 调整后净利润大幅增长：第四季度调整后净利润为7328万美元，同比增长197%；全年调整后净利润为2.057亿美元，同比增长152%[3][35] - 稳健的经营现金流：第四季度经营现金流为9198万美元，同比增长42%[3] 全年经营现金流为3.052亿美元[3] - 净债务状况改善：截至2025年底，净债务为1.176亿美元，净债务与过去12个月EBITDA比率为0.28倍，较2024年底的1.881亿美元下降32%[3][74] 运营业绩摘要 - 创纪录的季度与年度产量：2025年第四季度总产量达到82,067黄金当量盎司，环比增长11%，同比增长23%[3][13] 全年总产量为280,414黄金当量盎司，同比增长5%[3][14] - 各矿区表现分化： - Borborema：第四季度产量为15,777 GEO，环比大幅增长54%，得益于爬坡进展、更高的磨矿处理量、更高品位的矿石和回收率提升[5][13][58] - Almas：第四季度产量为15,872 GEO，环比增长5%，得益于工厂扩建带来的更高矿石处理量和矿山表现[5][13] - MSG：自2025年12月收购后，当月贡献产量4,761 GEO[5][13] - Aranzazu：第四季度产量为18,878 GEO，受当前金属价格下铜转GEO换算的负面影响，环比下降12%[5][13] - 成本控制：2025年第四季度现金成本为1,143美元/GEO，同比增长4%[3] 若剔除MSG影响并按固定价格计算，现金成本为1,036美元/GEO，同比下降6%[17] 全年维持成本为1,458美元/GEO，同比增长10%[3][20] 战略发展与项目更新 - 完成MSG金矿收购：2025年12月1日，公司以7600万美元的企业价值完成了对AngloGold Ashanti旗下MSG金矿的收购，首期支付7280万美元现金[6] - Era Dorada项目可行性研究：2025年12月8日公布了Era Dorada项目的可行性研究结果，预计在全面投产的前4年年均产量为11.1万GEO[7] - Borborema储量大幅提升：2026年2月25日，公司签署了搬迁联邦公路的协议并更新了可行性研究，使Borborema的储量增加了82%，总计达到150万盎司，基于现有证实及概略储量，矿山寿命延长至21年[11] - 增长前景更新：结合Era Dorada可行性研究和MSG收购，公司预计未来几年黄金当量年产量将超过60万盎司，驱动力包括Borborema全面爬产、MSG运营改善、Era Dorada和Matupá的建设/爬产，以及Almas和Borborema的扩建[8] - 行使认股权证：2025年11月，公司行使了Altamira Gold Corp的2400万份认股权证，行权价每股0.20加元，交易后持股比例约为18.22%（非稀释）[9] - Era Dorada启动早期工程：2026年1月6日，公司获得了施工许可证并开始了早期工程[10] 2026年业绩指引 - 产量指引：预计2026年总产量在36万至39万GEO之间，中点较2025年（按当前价格）增长约8.5万GEO[5][91] 各矿区指引范围：Aranzazu (6.8万-7.6万GEO)、Apoena (3.7万-4.4万GEO)、Minosa (6.3万-7.0万GEO)、Almas (5.7万-6.3万GEO)、Borborema (6.5万-7.7万GEO)、MSG (5.0万-6.0万GEO)[88] - 成本指引： - 现金成本：预计含MSG的总现金成本在1,303-1,411美元/GEO之间[92] - 维持成本：预计含MSG的总维持成本在1,720-1,865美元/GEO之间[95] - 资本支出指引：预计2026年总资本支出在2.36亿至2.78亿美元之间，其中扩张性资本支出1.11亿-1.30亿美元，勘探支出1900万-2500万美元，维持性资本支出1.05亿-1.23亿美元[98]