核心评级与目标 - 兴业证券将汇丰控股评级上调至“买入” [1] - 预测2026年银行业务净利息收益不少于450亿美元 [1] - 2026-2028年平均有形股本回报率目标不低于17% [1] - 2026年预期信贷损失准备占贷款总额平均值目标约为40个基点 [1] - 计划将普通股权一级资本比率维持在14%至14.5%的中期目标范围 [1] - 2026-2028年目标派息率维持在50% [1] 2025年全年业绩表现 - 列账基准除税前利润为299亿美元 较2024年减少24亿美元 [2] - 除税后利润为231亿美元 较2024年减少19亿美元 [2] - 若不包含特定项目 按固定汇率计算 除税前利润为366亿美元 较2024年增长24亿美元 [2] - 净利息收入为348亿美元 较2024年增加21亿美元 [2] - 净利息收益率为1.59% 同比上升3个基点 [2] - 预期信贷损失为39亿美元 较2024年增长4亿美元 [2] - 预期信贷损失占平均贷款总额的39个基点 [2] - 营业支出为364亿美元 较2024年增加10% [2] - 普通股权一级资本比率为14.9% [3] - 不计特定项目 2025年平均有形股本回报率为17.2% 较2024年上升1.6个百分点 [3] 2025年第四季度业绩表现 - 第四季度收入增长42%至164亿美元 [4] - 第四季度预期信贷损失为9亿美元 减少5亿美元 [4] - 第四季度列账基准除税前利润为68亿美元 增长45亿美元 [4] - 第四季度列账基准除税后利润为52亿美元 [4] 业务亮点与驱动因素 - 国际财富管理及卓越理财业务表现强劲 [2] - 香港业务的财富管理业务表现强劲 [2] - 企业及机构理财业务旗下的批发交易银行业务表现强劲 [2] - 银行业务净利息收益增长是第四季度收入增长因素之一 [4] - 财富管理业务费用及其他收入增长是第四季度收入增长因素之一 [4] - 净利息收入增长受益于结构性对冲进行收益率较高的再投资的正面影响 [2] 其他重要事项 - 公司预计恒生银行私有化交易对2026年1月的普通股以及资本产生110个基点净影响 [1] - 2025年拨备准备包含与中国香港商业地产相关的7亿美元提拨 [2] - 2025年拨备准备包含与中国内地商业地产相关的2亿美元提拨 [2] - 2024年第四季度因出售阿根廷业务确认52亿美元亏损 [4]