核心观点 - 高盛数据显示 大资金正做空加密货币相关股票 MicroStrategy和Coinbase 其空头净额占市值比例在市值250亿美元以上的公司中分别位列第一和第四 [1] - 尽管两家公司股价表现疲软 但做空行为背后可能部分源于市场对其商业模式 特别是MicroStrategy资产负债表和潜在破产风险的误解 [6][7] 市场做空情况 - MicroStrategy和Coinbase的空头净额占市值比例分别为14%和10% 在市值超过250亿美元的公司中排名第一和第四 [1] - 数据显示 从2025年第三季度到第四季度 对冲基金对这两家公司的持股没有显著变化 [2] - 做空MicroStrategy是过去几年的流行交易策略 部分投资者采用“做多比特币并做空MicroStrategy”或“做多可转换债券并做空股票”的套利交易 [6] 公司表现与财务状况 - MicroStrategy股价在周三上涨约9%至135美元 但在过去六个月中暴跌了约60% [3] - 比特币价格已从2024年10月的历史高点126,080美元跌至68,614美元 跌幅超过45% 而比特币是MicroStrategy业务的基石 [3] - 比特币的持续下跌导致MicroStrategy面临约53亿美元的未实现亏损 [4] - 市场担忧若MicroStrategy股价进一步下跌 可能迫使公司出售部分比特币持仓以偿还债务 从而在市场上引发连锁反应 [5] - 公司于12月建立了现金储备以支付股东股息 但未排除未来出售比特币的可能性 [5] - 预测市场平台Myriad的数据显示 市场认为MicroStrategy在2026年底前出售比特币的可能性低于15% 该概率已从本月早些时候高于35%的峰值下降 [5] 行业观点与市场情绪 - 行业观点将加密货币比作香菜 市场对其爱憎分明 [2] - MicroStrategy和Coinbase位列空头兴趣榜首并不令人意外 [2] - 部分交易员做空MicroStrategy是基于对其商业模式的误解 例如错误地认为如果比特币价格跌破其购买成本 公司将面临破产威胁 [6][7]