通胀数据与趋势 - 2月东京核心CPI（剔除生鲜食品）同比上涨1.8%，略高于市场预期的1.7%，但已连续第三个月下滑，创下2024年10月以来最低水平 [1] - 作为全国通胀先行指标，该数据明确释放出日本物价涨势正在显著放缓的信号 [1] - 通胀降温主要源于公用事业费用补贴政策逐步生效，有效压制家庭能源支出，叠加食品价格涨幅明显收敛 [1] 日本央行的政策立场与沟通 - 日本央行行长植田和男表示，3月19日及4月的政策会议将“审慎评估当时掌握的信息”，并首次将春季薪资谈判（“春斗”）结果列为关键决策变量 [2] - 植田和男重申当前通胀放缓是暂时的，并否认“落后于曲线”，称已准备好应对通胀过热风险 [2] - 植田和男强调，政策目标是引导核心通胀稳定在约2%，避免持续超调，并承认核心通胀尚未稳固达到2% [2] - 植田和男罕见直接呼吁财政纪律，强调政府和国会必须确保市场对日本中长期财政健康的信心 [2] 市场预期与关键影响因素 - 截至2月27日，交易员根据利率衍生品定价，认为日本央行在4月会议上加息的概率约为69% [1] - 市场对加息的预期主要支撑来自日元持续疲软以及对春季劳资谈判（“春斗”）成果的高度期待 [1] - 未来1-2个月的工资谈判结果与企业定价行为，将成为判断日本是否真正告别通缩、迈向可持续加息周期的关键 [3] - 植田和男评估特朗普拟议的新关税对日本“影响有限”，但将持续监控外部风险 [2] 政策面临的挑战与背景 - 核心通胀连续低于2%，削弱了行长植田和男进一步加息的政策正当性 [1] - 在高市早苗政府近期提名新一届央行委员、人选倾向宽松的背景下，植田的紧缩立场面临政治与数据双重压力 [1] - 日本央行正站在关键十字路口，一边是通胀数据持续降温带来的谨慎压力，一边是对“春斗”能否点燃“薪资—物价良性循环”的最后期待 [3]