贵金属市场近期表现与驱动因素 - 马年首个交易日后，贵金属市场涨势放缓，步入高位震荡格局[1] - 春节假期期间国际贵金属价格呈现典型的“V”字走势[1] - 近三个交易日，A股市场贵金属行业指数累计上涨6.23%[1] 短期价格波动的具体原因 - 假期前半段承压回调，核心在于情绪与预期的反复切换[1] - 初期受美伊谈判暂时缓和、美联储释放偏“鹰”信号影响，市场对降息预期降温，美元短暂走强，导致贵金属价格小幅回调[1] - 随后因中东谈判再度陷入僵局，地缘政治风险升温，同时美国第四季度GDP增长大幅低于预期而12月PCE意外高于预期，加剧市场对美国经济“滞胀”的担忧，金银价格企稳并小幅反弹[1] 支撑价格的长期与结构性因素 - 美国关税政策扰动及市场预期全球央行将在2026年持续购金，是推高贵金属价格的重要因素[2] - “去美元化”叙事难以证伪，在美国财政赤字担忧和滞胀预期升温下，黄金作为抗通胀品种将受益[4] - 全球白银已连续五年供不应求，叠加光伏、AI、新能源汽车等工业需求爆发，其价格弹性远超黄金[2] - 白银兼具金融与工业属性，叠加金银比修复，有望获得远超黄金的补涨空间[4] 短期市场面临的主要博弈与风险 - 贵金属近期涨势能否持续主要关注中东地缘情况，若美伊谈判达成一致，黄金的风险溢价可能暂时消退[3] - 以美股为代表的风险资产偏好的提升能否持续值得观察，若再次出现负面冲击和抛售潮，流动性问题可能在短期内拖累金银走势[3] - 前期快速拉升导致过度杠杆和过热，一旦利多因素钝化、大型机构调整仓位，可能引发回调风险[3] - 如果美联储降息节奏不及预期、美元指数阶段性反弹，也会对金银价格形成压制[3] 对中长期走势的展望 - 尽管短期波动在所难免，但市场对2026年全年的贵金属价格仍保持乐观态度[4] - 在政策对美元资产冲击下，近期金银ETF持仓有所回升，反映不确定性因素增加使投资者对贵金属配置需求持续增强，带来长期利多[4] - 从历史经验看，黄金大涨后常会出现因多头集中高位止盈而回落盘整的情况，行情或转入2-4个月的酝酿期，以积累新动能突破前高[4]