A股与离岸中资股市场情绪分化 - A股投资情绪指标在农历新年后有所改善，主要受成交量回升及对两会政策预期升温推动 [1] - 离岸中资股（尤其是恒生科技指数）本周承压，主要因受全球人工智能颠覆叙事影响显著，且电商平台价格竞争加剧拖累大型平台公司盈利修复前景 [1] 离岸中资股面临的挑战与转机 - 离岸中资股面临人工智能颠覆影响的担忧及行业竞争压力的挑战 [1] - 短期港股压力可能持续，除非出现以下三件事：大型互联网公司在大型语言模型上取得突破以恢复投资者对AI能力的信心；三月业绩期出现更正面信号，如积极的资本支出计划或恢复股份回购；美股市场趋向稳定 [1] - 投资者因近期电商及AI技术发展消息，减少了对更广泛的互联网和软件领域直接竞争对手的投资 [1] A股情绪改善的驱动因素 - A股情绪提升主因春节假期后的仓位回补需求、"国家队"大规模抛售暂停，以及对两会政策（特别是在科技创新、反内卷及提振国内消费等领域）的憧憬 [2] - 国内宏观数据呈现混合信号，总体农历新年消费因假期延长而改善，但支出仍显审慎 [2] 农历新年消费数据详情 - 农历新年总旅客人数同比增长19%，但人均消费小幅下降0.2% [2] - 平均每日旅客人数增长5.7%，而平均每日人均消费下降11.3%，反映出整体仍偏向节省预算的消费行为 [2] 两会政策预期与宏观经济展望 - 摩根士丹利中国经济团队预期今年全国GDP增长目标约5% [2] - 财政立场预期与2025年大致持平，预算赤字率为4%，扩展赤字率为11.6% [2] - 政策组合可能继续以"供给侧"为中心，优先发展科技与基建，消费与房地产措施更多是作为"护栏"而非进取的刺激手段 [2] - 市场预期"十五五"规划全文将以科技为核心，若出现具体的"消费占GDP比重"目标或大幅增加社会福利支出，将被视为超预期的利好 [2] 未来观察关键 - 大型平台公司的人工智能能力提升、盈利改善及外部市场的稳定将是未来的观察关键 [1]