离岸央票发行概况 - 2025年香港离岸央票发行规模达3400亿元，自2018年启动以来八年累计发行规模已超1.2万亿元 [1] - 2026年首批离岸央票于2月27日起息，包含3个月期300亿元和1年期200亿元两个品种 [1] - 1年期品种中标利率为1.47%，创下近一年新低 [1] - 3个月期品种中标利率为1.53%，与1年期品种利率均延续了2025年的下降态势 [1] 利率走势与市场意义 - 此次3个月期和1年期央票中标利率，较2025年初同类品种分别下降逾100个基点 [2] - 1.47%的1年期中标利率创下了近年来同期限央票的新低，反映离岸人民币资金面充裕及市场对中国经济基本面的信心 [2] - 离岸央票因其零风险权重特性，被视为离岸人民币资产的“无风险利率”基准 [2] - 离岸央票发行是稳定外汇市场的常规手段，旨在释放稳汇率政策信号，防范跨境资本异常流动 [2] 对中资企业融资的影响 - 离岸央票利率持续下行，缓解了中资企业境外融资成本压力 [3] - 1年期央票利率降至1.5%以下，降低了优质中资企业离岸发债的融资成本压力 [3] - 利率下行趋势有助于降低中资企业的离岸融资成本，并推动在岸与离岸市场价差的收敛，加速人民币统一大市场的形成 [3] - 常态化发行多期限央票构建了完整的离岸人民币收益率曲线，为市场融资提供精准定价参照，降低企业的融资摩擦成本 [3] 对离岸市场与人民币国际化的作用 - 发行离岸央票丰富了香港离岸人民币高信用等级金融产品，有利于不断完善香港人民币债券收益率曲线 [4] - 离岸央票主要贡献了1年以内离岸人民币主权债收益率曲线的部分，促进离岸人民币货币市场和债券市场健康发展 [4] - 发行离岸央票可以调节人民币供给与流动性，影响汇率与资金价格，增加投机成本，有助于压缩在岸与离岸汇差、抑制单边预期 [3] - 为配合推进人民币国际化，人民币业务资金安排的总额度在月初倍增至2000亿元人民币 [5] 政策与未来展望 - 香港特区政府将联同业界积极拓展离岸人民币利率曲线的构建，研究强化短中期利率市场价格发现功能的具体措施 [5] - 在当前全球贸易不确定性加剧背景下，离岸央票为离岸市场丰富了人民币投资选择，有助于提高投资者资产配置的稳定性和安全性 [5] - 随着央票与国债、政策性金融债等工具的协同发行，将进一步完善离岸人民币收益率曲线，为人民币国际化提供“定价锚” [5]