行业供需表现 - 猪价在2025年12月触底后回升，涨势持续至2026年1月中下旬，随后止涨下滑 [1][2] - 2026年1月仔猪、活猪和猪肉均价分别为25.38元/公斤、13.18元/公斤和23.40元/公斤，环比分别变化8.44%、7.50%和3.39% [2] - 2月猪价打破年前高企预期持续回调，截至2月10日，全国外三元生猪均价为12元/公斤 [1][2] - 1月供应端因规模场正常出栏、中小散户节奏放缓对猪价形成支撑，2月节后弱预期导致节前出栏集中，生猪供应压力增大 [2] - 1月需求端因春节备货开启有所提振，但屠宰端盈利压力大对开工率和价格上行造成阻力，2月上旬屠宰开工率环比1月末略有提振但仍不及往年腊月水平，春节节点偏晚导致需求分散、终端备货支撑不足 [2] 产能变化趋势 - 国家统计局数据显示，2025年10月末能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.10%，12月末存栏量进一步降至3961万头 [3][4] - 第三方数据显示产能趋势分化，12月涌益能繁存栏样本数据环比回升0.54%，钢联样本数据环比下降0.22%，其中中小散户产能环比下滑1.19% [3] - 近期旺季盈利改善使得产能去化节奏趋缓，但产能下行通道已开启 [3] 政策与盈利影响 - 2026年中央一号文件提出强化生猪产能综合调控，政策精细化调控趋势将持续 [1][4] - 政策与行业亏损共同作用下，年后产能去化有望逐步加速 [1] - 截至2026年2月13日，行业平均自繁自养生猪头均盈利为-98.32元/头，自繁自养再度转亏 [4] 行业前景与拐点判断 - 猪价年前调头说明供过于求形势严峻，短期向下压力大，年后猪价探底将带来行业亏损出清 [1] - 在政策与亏损共同作用下，猪价有望在2026年下半年迎来向上拐点 [1] 上市企业销售数据 - 2026年1月主要上市养殖企业生猪销售均价环比回升：牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望的均价分别为12.57、12.75、12.45和12.48元/公斤，环比分别增长10.17%、9.91%、6.41%和10.64% [6] - 2026年1月主要企业生猪出栏量环比下降：牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技的销量分别为701、296、112和93万头，环比分别变动0.42%、下降35.05%、下降37.98%和下降9.83% [6] - 2026年1月出栏均重涨跌互现：牧原股份、温氏股份、新希望的出栏均重分别为119.93、124.33和116.29公斤，平均出栏体重上升 [6] 投资标的建议 - 建议关注成本行业领先、业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份(002714.SZ) [5] - 其他受益标的包括温氏股份(300498.SZ)、德康农牧(02419)、天康生物(002100.SZ)、神农集团(605296.SH)等 [5]