市场行情 - 2月27日，中国债市震荡回暖，国债期货主力合约多数收涨，10年期主力合约涨0.05%报108.395，5年期涨0.04%报106.005，2年期涨0.03%报102.456，仅30年期主力合约微跌0.07% [1][2] - 银行间主要利率债收益率普遍回落约1BP，10年期国债“25附息国债22”收益率下行0.85BP至1.809%，10年期国开债“25国开20”收益率下行0.65BP至1.975% [1][2] - 中证转债指数收盘下跌0.14%至525.20，成交金额667.89亿元，个券表现分化，艾为转债涨9.36%，而恒帅转债跌8.11% [2] 市场驱动因素 - 公开市场单日净投放2690亿元流动性，资金利率明显转为下行，隔夜Shibor下行1.0BP至1.358%，跨月流动性基本无虞 [1][5] - 机构观点认为，本周行情调整更多源于交易盘的止盈和反手做空，但配置力度增强使多空力量趋向均衡，在两会背景下，长债或转入区间震荡，10年期国债收益率修复至1.80%下方的可能性较为有限 [1] - 辽宁省10年期地方债“26辽宁债08”中标利率为2.03%，全场投标倍数高达27.51倍，显示一级市场需求旺盛 [4] 海外市场动态 - 2月26日，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌4.59BPs至4.004%，30年期跌4.06BPs至4.657% [3] - 亚洲市场方面，日债收益率全线走低，10年期日债收益率下行3.9BPs至2.115% [3] - 欧元区主要国债收益率亦下行，10年期德债收益率跌1.6BP至2.689%，10年期英债收益率跌4.3BPs至4.273% [3] 机构策略观点 - 华泰固收建议，2026年整体策略以中短端票息策略打底，适度下沉城投并加杠杆，在震荡市中关注二永债的波段机会，保险等机构可逢调整增配，品种挖掘以三年内私募永续ABS等为主 [6] - 中信证券指出，2026年初大行以利率债和中段久期为核心进行结构性再配置，其配置对收益率有托底作用，但预计债市未来难现趋势性行情，更多承担组合稳定器角色 [7] - 长江固收分析，化债政策推动下，城投债发行持续收缩，市场进入存量博弈阶段，城投类主体正加快化解隐债与市场化转型，未来区域差异与资质分化或将重塑城投类债券定价逻辑 [7]