韩国对华热轧板卷反倾销案终裁结果 - 2026年2月23日，韩国对华热轧板卷反倾销案终裁宣布与中方就价格承诺方案达成一致，以价格承诺替代反倾销税 [1] - 以最低价替代高额反倾销税实现“软着陆”，增强了出口企业订单的连续性与可预期性 [2] - 约束最低价或将压缩低价抢量空间，改善外销报价秩序，使出口“蓄水池”作用有望回归 [2] 钢铁行业规范条件落地 - 2026年2月25日，工信部公示首批符合钢铁行业规范条件(2025年版)企业名单，包含引领型规范企业35家、规范企业195家 [1] - 这标志着行业分级管理正式落地，2026年行业反内卷将核心围绕《规范条件》进行分级差异化管理 [3] - 引领型规范企业在产能置换、信贷融资、资源配置、市场准入等领域均能享受政策优惠，或将推动行业集中度进一步提升 [3] 行业库存与需求状况 - 近两年在需求下行背景下，钢贸商大幅减少冬储，叠加2026年春节偏晚拉长需求空置期，当前总库存处于往年低位 [4] - 若3月复工复产带动成交回暖，或将催化阶段性上行波段 [1][4] - 在港口库存高位压力下，铁矿相对成材表现偏弱，伴随西芒杜等新增铁矿项目逐步投产爬坡，铁矿供给释放有望带来钢企盈利回归 [4] 市场情绪与行业景气展望 - 韩国是我国钢材出口的重要目的地，据测算2025年占比约6%，反倾销案的解决叠加国内地产政策或将宽松的预期，有望支撑市场情绪、推动行业景气修复 [1][2] - 《规范条件》激励规范企业对标引领型指标转型升级，倒逼未入选企业加速整改，或将推动全行业向绿色低碳、高端制造转型 [3] 投资观点与公司关注 - 自2025年第三季度以来钢铁板块估值已出现明显修复，板块整体市净率回到过去10年中枢 [5] - 行业核心资产华菱钢铁当前市净率仍处破净区间，被认为仍被低估 [5] - 2026年行业反内卷将进一步差异化，实现“扶优汰劣”，质地优秀、高端化与绿色化优势明显、具备优质现金流属性的龙头更可能获得超额利润扩张 [5] - 首推华菱钢铁(000932.SZ)，同时建议关注河钢股份(000709.SZ) [5]