欧洲股市表现与资金流向 - 欧洲股市正朝着创下自2013年以来最长的月度连涨纪录迈进，即连续八个月实现月涨幅 [1] - 截至周三当周，欧洲股票型基金获得高达32亿美元资金流入，为连续第四周净流入，年初至今总流入约180亿美元 [1][8] - 周五欧洲早盘主要股指集体高开，其中欧洲斯托克50指数开盘涨0.05%，德国DAX指数涨0.07%，英国富时100指数涨0.22%，法国CAC40指数涨0.01%，意大利富时MIB指数涨0.19% [1] 指数表现与板块分化 - 欧洲基准斯托克欧洲600指数2月以来已上涨3.6%，年初至今已跑赢标普500指数6个百分点 [1] - 今年迄今，欧洲股市基础资源、能源、电信和公用事业等重资产与传统经济板块表现优异，涨幅达到两位数、最高达25%，相比之下斯托克600指数上涨了7% [4] - 近期市场表现中，欧洲股市矿业股和医疗保健股表现最佳，而旅游和媒体板块则表现最为落后 [1] 上涨驱动因素：AI焦虑与资金轮动 - 由于美国科技股估值高企、“AI颠覆一切”基调重创软件与数字经济领域，以及对科技巨头AI庞大支出的担忧，促使西方投资者将资金轮动至欧洲等地区 [4] - 市场对AI资本开支的担忧，以及对AI颠覆软件和白领就业冲击的恐慌情绪，使得欧洲市场偏重实体资产与稳定现金流的“旧经济”板块更受青睐 [1][7] - 整体偏正面的积极财报季进一步提振了市场对欧洲股市的看涨情绪 [4] “HALO”效应与重资产避风港逻辑 - 高盛策略师提出“HALO”概念，即聚焦重资产且低AI淘汰风险的股票，这类公司在欧洲市场占据高额权重 [5][6] - 高盛汇编的“重资产密集型”股票篮子自2025年初以来，较依赖人力或数字资源的“轻量级资本型”股票对照组大幅跑赢约35% [6] - “HALO”公司价值主要来自复制成本很高、寿命很长的实体资产或核心产能，被认为不易被AI快速替代，在AI焦虑升温时获得“避风港溢价” [6] - 典型特征包括重资产类生产资料壁垒和低技术淘汰率，例如电网、矿山、油气资产、大型公用事业网络、半导体设备供应链、芯片代工等 [7] 市场结构与公司行为 - 欧洲市场的权重更偏向银行、资源、能源、工业、医疗、公用事业、防务等“现金流型”与“重资产密集型”行业 [7] - 欧洲企业宣布股票回购的规模创下纪录，斯托克欧洲600指数成分股公司已宣布的股票回购规模高达857亿欧元 [4] 机构观点与宏观经济背景 - 贝伦贝格策略师表示，欧洲2月涨势由AI恐慌下的重资产避险效应、稳健的企业盈利增速和积极的经济增长动能所推动 [8] - 汇丰策略师增加了对欧洲股票的“超配”评级，认为投资者过于关注AI交易，而忽略了经济正在经历真正的周期性复苏，制造业驱动型经济体出现复苏迹象 [8]