核心观点 - Vistance Networks (VISN) 第四季度业绩表现疲软，营收和盈利均未达到市场普遍预期，这主要受到其连接与线缆解决方案业务剥离的显著影响 [1] - 若剔除已剥离业务的影响，公司在多个细分市场健康需求的推动下，实现了营收的同比增长 [1] - 公司对2026年的业绩展望积极，预计调整后EBITDA将达到3.5亿至4亿美元，RUCKUS业务销售预计将实现中双位数增长 [9][11] 财务表现 - 第四季度盈利：当季实现净利润13.4亿美元（或每股6.05美元），而去年同期为净亏损980万美元（或每股亏损0.04美元）[2] - 第四季度非GAAP盈利：非GAAP净利润为4840万美元（或每股0.17美元），低于市场普遍预期的每股0.45美元，但高于去年同期的3730万美元（或每股0.14美元）[2] - 2025财年盈利：全年GAAP净利润为22.1亿美元（或每股9.63美元），而2024财年为净亏损3.807亿美元（或每股亏损1.78美元）[3] - 2025财年非GAAP盈利：全年非GAAP净利润为2.118亿美元（或每股0.77美元），远高于2024财年的2670万美元（或每股0.10美元）[3] - 第四季度营收：当季综合营收增至514.5亿美元，高于去年同期的415.2亿美元，但未达到15亿美元的市场普遍预期 [4] - 2025财年营收：全年营收为19.3亿美元，同比增长39.7% [4] - 盈利能力指标：第四季度调整后毛利润增至2.345亿美元（去年同期为1.769亿美元），调整后运营费用增至1.818亿美元（去年同期为1.598亿美元），非GAAP调整后EBITDA同比增长超过一倍，达到6470万美元（去年同期为2750万美元）[7] 业务部门表现 - RUCKUS业务：第四季度销售额同比增长8.9%，达到1.671亿美元，增长动力来自美国体育场馆、欧洲及中东豪华酒店的WiFi 7升级以及企业网络升级 [5] - Aurora业务：第四季度销售额为3.474亿美元，较去年同期的2.618亿美元增长32.7%，增长由DOCSIS 4.0设备出货量增长、全双工（FDX）部署及其他客户订单推动 [5] 区域市场表现 - 美国市场：第四季度营收同比增长32.1%，达到3.631亿美元 [6] - 欧洲、中东及非洲市场：第四季度营收为6360万美元，同比增长26.2% [6] - 亚太市场：第四季度营收为4050万美元，同比增长4.1% [6] - 加勒比及拉丁美洲市场：第四季度营收为2440万美元，同比下降16.4% [6] - 加拿大市场：第四季度营收为2290万美元，同比增长4.6% [6] 现金流与资产负债表 - 第四季度现金流：当季经营活动产生的现金流为2.813亿美元，略高于去年同期的2.778亿美元 [8] - 2025财年现金流：全年经营活动产生的现金流为3.229亿美元，高于2024财年的2.731亿美元 [8] - 资产负债表：截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物7.544亿美元，长期债务为72.6亿美元；而一年前分别为4.041亿美元和92.3亿美元 [10] 未来展望 - 2026年预期：公司预计2026年调整后EBITDA将在3.5亿至4亿美元之间，运营利润预计在1.78亿至2.22亿美元之间 [11] - 业务增长预期：RUCKUS业务净销售额预计在2026年实现中双位数增长，Aurora网络业务也预计将增长，但传统业务净销售额下降及客户集中度问题预计将对Aurora Networks构成阻力 [11] 行业与可比公司 - 行业趋势：人工智能和工业需求上升正在推动半导体行业上行周期，数据中心电源产品组合的扩展、稳健的工业业务布局以及强大的模拟技术专长有助于维持健康的利润率，并在关键终端市场提供可扩展的高性能解决方案 [14] - 行业需求：对人工智能和云基础设施的需求不断增长，专注于高利润市场、多元化的产品组合以及强大的工程能力，支持复杂电子和数据中心解决方案的可扩展生产 [15] - 行业模式：高效灵活的业务模式支持健康的利润率和可扩展的扩张，持续投资研发以推出创新的网络产品和先进技术，强大的渠道管理和广泛的全球分销网络改善了需求可见性和库存控制 [17]