核心观点 - 公司2025年第四季度及全年财务业绩表现强劲，营收、调整后息税折旧摊销前利润及利润率均实现显著增长，并创下多项纪录 [4][5][6] - 公司认为短期期权（尤其是周一和周三到期品种）的增长是行业关键趋势，并已推出相关产品，预计将为2026年交易量增长做出贡献 [1][7] - 公司为2026年制定了多项战略重点，包括扩展期权计划、推出新的彭博指数期货产品，并预计波动率将因多种因素保持高位 [2][6][11][12] 财务业绩 - 2025年第四季度总净营收为1.25亿美元，同比增长52%；全年总净营收为4.31亿美元，同比增长56% [4][5] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润翻倍至6200万美元，利润率扩大1400个基点至50%；全年调整后息税折旧摊销前利润翻倍至1.99亿美元，利润率改善1600个基点至46% [4][5] - 2025年全年调整后稀释每股收益为1.82美元，第四季度为0.52美元 [4][5] - 第四季度期权业务净营收为1.07亿美元，同比增长46%；股票业务净营收从200万美元增至600万美元；期货业务净营收从600万美元降至500万美元；国际业务净营收从100万美元增至600万美元 [16] - 2025年末公司拥有4.34亿美元现金，未偿债务低于200万美元 [15] 运营表现与市场份额 - 第四季度在多上市期权市场份额创纪录达到18.2%，高于上年同期的15.9% [2] - 第四季度日均合约交易量为1110万份，同比增长46%，超过行业约28.4%的日均交易量增长 [2] - 在2026年初，管理层指出剔除10月异常值后，11月、12月和1月的市场份额“非常稳定” [8] - 周一和周三到期短期期权计划在九只活跃交易股票中推出，管理层称该计划启动几周来“非常成功”，在相关股票中的市场份额与公司历史超额表现一致 [1][7] 战略发展与投资 - 公司于2025年12月完成780万股二次公开发行（全部为二次售股），增强了流动性 [9] - 公司宣布将MIAX衍生品交易所90%的股权出售给Robinhood Markets，并与Susquehanna International Group合作，自身保留10%股权，交易已于2026年1月完成 [9][10] - 位于迈阿密的期权交易大厅MIAX Sapphire于第三季度推出，表现符合预期，并计划在2026年上半年增加功能增强 [10] - 公司持续投资技术，包括推出MIAX Futures Onyx和完成新的清算基础设施 [11] - 2025年第四季度调整后运营费用增至6200万美元（上年同期为5300万美元），主要因计划性人员扩张带来的薪酬福利增加，以及与MIAX Sapphire、MIAX Futures和BSX新平台相关的信息技术和通信成本增加 [3] 2026年展望与产品路线图 - 公司预计2026年波动率将因地缘政治、国内政策与政治动态、关税影响以及“不断演变的人工智能投资周期”而保持高位 [2] - 计划在2026年第二季度推出彭博指数（B 100和B 500）期货产品，首发将推出面向零售经纪商需求的小型（“微小”）合约 [12][13] - 产品路线图规划为先推出期货，后续根据期货采用情况再推出期权，并预计期权上市时将包含短期期权 [14] - 彭博100和500产品的一个差异化特点是将在期权清算公司进行清算 [14] - 2026年调整后运营费用指引为2.65亿至2.75亿美元，较2025年增长13%至18%，反映了新产品推出带来的人员和技术成本增加、上市公司费用上升以及品牌和广告投入增加 [17] - 资本支出指引为4000万至4500万美元 [21] - 公司预计在2026年释放其递延所得税估值备抵，之后调整后收益的有效税率预计在27%至29% [17]