核心观点 - 知名投资经理Philippe Laffont通过其基金公司Coatue Management重仓投资于人工智能上游供应链的关键公司 这些公司为芯片制造商提供必要的工具和服务 无论最终数据中心使用哪家设计的芯片 它们都能从AI计算支出的增长中受益[1][2] - Coatue Management管理的美国公开交易股票资产超过390亿美元 其中超过20%集中投资于三只股票 作为参与人工智能持续增长的明智方式[1] 公司分析：台积电 - 台积电是全球最大的合约芯片制造商 在第三季度占据了所有晶圆代工支出的72%的市场份额 英伟达和博通设计的高端GPU和XPU均采用其技术和制造服务[4] - 管理层预计第一季度营收将增长38% 全年增长30% 增长动力来自其最先进制造工艺的提价以及尽快扩大产能 提价和3纳米工艺的扩产将推动毛利率强劲扩张 但持续的资本支出带来的折旧费用增加会部分抵消这一影响[5] - 公司计划投入520亿至560亿美元的资本支出以建设新的制造设施 按中值计算同比增长32%[7] - 长期来看 管理层预计2025年至2029年间的年复合营收增长率约为25% 尽管2025年开局强劲 但未来四年仍有巨大增长空间 其展望意味着在2026年增长30%之后 2027年至2029年的平均营收增长率为20% 随着其行使定价权和扩大新工艺规模 利润率也将随之扩大[8] - 公司当前股价为374.58美元 市值1.9万亿美元 基于27倍的远期市盈率 考虑到投资者可预期到本年代末约20%的盈利增长 股价仍被低估[6][9] 公司分析：拉姆研究 - 拉姆研究为半导体制造商提供晶圆制造设备 其设备在逻辑和存储芯片领域表现尤为强劲 过去一年NAND和DRAM的需求均出现激增[10] - 公司将受益于芯片制造商资本支出的大幅增加 包括台积电以及美光科技和SK海力士等存储芯片制造商 美光科技今年计划资本支出200亿美元 同比增长超过25% SK海力士将支出类似金额 增幅达30% 因此 拉姆研究管理层预计其2026日历年度的晶圆制造设备销售额将增长23% 这主要得益于其针对高带宽内存等芯片的先进封装业务超过40%的增长[11] - 公司服务部门提供了稳定且增长的收入基础 上季度收入为20亿美元 高于去年同期的17.5亿美元[13] - 公司当前股价为233.96美元 市值2920亿美元 尽管存储芯片行业具有周期性 且公司在该领域权重较高 但该股在2025年底时的远期市盈率为32倍 鉴于未来几年存储芯片支出预计将增加 这是一个合理的价格 然而 在存储芯片短缺的背景下 投资者推高了股价 目前该股的远期市盈率已达46倍 股价显得昂贵[12][13][14] 公司分析：应用材料 - 应用材料同样制造晶圆制造设备 在蚀刻、沉积和工艺控制等广泛产品领域保持强势地位 其广泛的投资组合意味着它需要与拉姆研究及行业内几乎所有其他公司竞争在代工厂的份额[15] - 公司的优势在于其规模 作为最大的晶圆制造设备供应商 其收入超过任何竞争对手 这使其能够投入更多研发资金 并比竞争对手更早地将更先进的产品推向市场 去年其研发支出为36亿美元 而拉姆研究为23亿美元[16] - 管理层在2月中旬发布财报时 回应了拉姆研究对2026年设备收入增长20%的展望 随着台积电长期前景改善 投资者可以预期2027年会有类似结果 但公司仍然容易受到半导体行业周期性波动的影响[18] - 公司当前股价为372.21美元 市值2950亿美元 尽管近期股价大幅上涨 但与拉姆研究相比 其估值仍然具有吸引力 该股目前的远期市盈率为34倍 展望2027年 这一倍数将降至27倍 考虑到未来几年应展现的增长 这是一个合理的股价[17][19]