财报核心数据与市场反应 - 公司第四季度营收为15.7亿美元，略超预期，但调整后每股亏损0.56美元，远超预期的0.49美元亏损[2][3] - 2025财年全年营收达51亿美元，同比增长168%，但净亏损扩大至4.52亿美元[3][5] - 财报发布后，公司股价在次日暴跌18.5%，市值蒸发数十亿美元[2][8] 盈利能力与成本压力 - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为8.98亿美元，利润率为57%，但净亏损因利息支出激增和加速部署而扩大至4.52亿美元[5] - 公司债务同比增长两倍，股份数量增加超过一倍，销售、营销和基础设施费用激增，导致亏损加深[6] - 管理层预计利润率将在第一季度触底，年底前升至较低的两位数，长期目标为25%至30%[6] 增长前景与财务风险 - 公司合同积压额创纪录，达到668亿美元，平均合同期限为五年，表明来自超大规模企业、AI公司和企业的需求强劲[6] - 公司给出的第一季度营收指引为19亿至20亿美元，低于22.9亿美元的普遍预期，加剧了市场担忧[4] - 公司速动比率仅为0.38倍，且其采用的GPU折旧年限（10年）远长于行业标准的6年，引发了对亏损是否被掩盖的质疑[7][8] 业务模式争议与看空观点 - 知名做空者Jim Chanos批评财报结果“灾难性”，指出即使采用长达10年的GPU折旧年限，公司在计入所有经济成本后仍将无法盈利[7] - 其分析认为，利息支出将压垮运营，导致公司税前利润从2024年第二季度开始转为负值，并在第四季度亏损达8.11亿美元[7]