核心观点 - 瑞银重申对渣打集团的“买入”评级 并将目标价从225.1港元上调至229.2港元 上调每股盈利预测5%至6% 主要受较高收入带动 并预测其每股盈利至2028财年将以每年13%的速度增长 认为股价尚未反映公司已转变为具备增长溢价及高回报的银行 [1] 财务表现 - 渣打集团去年第四季拨备前经营溢利低于预期11%或1.82亿美元 [1] - 净利息收入优于预期8% 但银行已提醒投资者不要将此超预期表现视为常态 [1] - 拨备前利润的落差中 约三分之二来自营运开支的一次性项目 另外三分之一来自交易业务的库存损失 这两者均不会影响对未来每股盈利的预测 [1] 业务驱动因素 - 净利息收入受惠于净息差及存款量增长 [1] - 非利息收入则透过财富管理业务推动 [1] - 渣打资产管理规模及财富相关存款去年分别增长25%及18% 强劲增长预计将会持续 [1] 未来展望与估值 - 瑞银预测渣打每股盈利至2028财年将以每年13%的速度增长 [1] - 随着业务组合转向财富管理 公司认为股价尚未反映渣打已转变为具备增长溢价及高回报的银行 [1] - 目标价由225.1港元上调至229.2港元 此按综合方式作估值 [1]