中国能源进口依赖与结构 - 2025年中国原油进口量增长至1160万桶/日 其中估计有43万桶/日直接进入战略储备以应对潜在的供应中断[1] - 中国进口来源高度集中于受制裁或地缘政治风险高的地区 沙特阿拉伯是官方最大进口来源国 达172万桶/日 占总量的21.1%[2] - 伊朗是中国实际第二大进口来源 达161万桶/日 占总量的19.6% 其进口量在2025年9月和10月已超过沙特[2] - 俄罗斯供应量在2025年10月降至约91.8万桶/日 为年内最低月度读数 原因是新美国制裁对俄油公司的压力[2] - 来自马来西亚的130万桶/日进口数据大部分为虚假原产地 因其本国产能仅为53.5万桶/日 差额几乎全部为伊朗和委内瑞拉原油通过船对船转运的“贴牌”油[3] - 伊拉克是第五大进口来源国 供应量约为100万桶/日[3] - 综合来看 2025年来自伊朗、俄罗斯和委内瑞拉的受制裁原油占中国总进口量的22%以上 超过260万桶/日 这些供应线在当前冲突中最易受影响[4] 霍尔木兹海峡中断的宏观影响 - 霍尔木兹海峡每日运输2000万桶石油 约占全球石油液体总消费量的20%[5] - 伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭该海峡 若持续 其造成的供应中断规模将是现代石油市场前所未见的[5] - 作为对比 1979-1980年的伊朗革命和两伊战争扰乱了约14%的全球石油供应 并引发金价上涨400% 从200美元/盎司低点升至843美元/盎司[6] - 当前霍尔木兹关闭情景可能扰乱22%的供应 这一数字比1979年的冲击高出超过一半 若中断持续 对金价的潜在影响显著[6] - 当前局势与1979-1980年有令人不安的结构相似性 但增加了新的维度 即全球最大原油进口国中国 吸收了全球原油贸易的23% 正直接处于冲突的交叉火力中[7] 价格目标分析 - 5300美元/盎司的阻力位是直接障碍 可能引发短期停顿或浅度回调 之后价格恢复上涨[8] - 6000美元/盎司是主要的近期目标 也是当前阶段技术上最连贯的目标[8] - 若动能在一周内得以维持 6300美元/盎司是一个延伸的可能性目标[8]