十年期美债收益率历史趋势 - 十年期美债收益率在历史上波动剧烈，从1981年10月沃尔克时代的高点15.68%降至2020年8月疫情期间的历史低点0.55%，截至2026年2月底的周平均值则为4.04% [1] - 为应对上世纪70年代末80年代初的滞胀危机，美联储在1981年1月将联邦基金利率推升至历史高点20.06%，这导致同年10月十年期收益率周平均值达到峰值15.68% [1] - 为应对2008年金融危机和2020年疫情引发的经济动荡，美联储将联邦基金利率降至接近零的水平，并在2020年5月达到约0.04%的历史低点，随后十年期收益率周平均值在2020年8月跌至0.55%的历史低点 [1] 近期政策与收益率动态 - 在超低利率时期之后，通胀升至滞胀危机以来的最高水平，美联储从2022年5月至2023年8月快速加息，将联邦基金利率推至20多年来的最高水平，十年期收益率也随之大幅上升 [1] - 美联储在通胀从2022年峰值回落期间维持利率稳定约一年，但于2024年9月转向，连续三次降息，有趣的是，在此期间十年期收益率走势与联邦基金利率相反，且通胀保持粘性 [1] - 2025年上半年美联储维持利率稳定，随后在下半年连续三次降息，与此同时，十年期收益率缓慢下行，与联邦基金利率走势基本同步，但全年大部分时间通胀升温，远高于美联储2%的目标 [1] - 截至2026年2月底，十年期收益率周平均值为4.04%，通胀率为2.39%，美联储在最近一次会议上将联邦基金利率维持在[3.50%-3.75%]区间不变，这是连续三次各25个基点的降息后的决定，利率区间处于2022年11月以来的最低水平 [1] 美债与股市关系 - 通常，股票（以标普500指数为代表）与国债收益率呈反向运动关系，但在过去几年等通胀时期，两者会因高利率对企业利润和债券价格的影响而同步变动 [1] - 经消费者价格指数调整后（剔除通胀影响）的图表显示，滞胀对实际回报影响严重，特别是从60年代中期到1982年实际股票价值显著下降，同时也揭示了高通胀时期名义高收益率的欺骗性 [1] - 尽管处于高利率时期（例如80年代末和近期利率处于20年高位的阶段），标普500指数仍表现出韧性并创下历史新高 [1] 美联储政策分析 - 联邦基金利率从1981年20.06%的峰值到2020年0.04%的谷底，这一历史极值凸显了美联储根据 prevailing 经济状况实施重大政策转变的能力，80年代初期的重点是抑制通胀，而近期则转向防止通缩和促进经济增长 [1] - 美联储利用利率来控制通胀、加速增长以及在需要时踩下刹车，联邦基金利率走势图提供了对其货币政策的有价值洞察 [1]