地缘政治冲突对投资格局的影响 - 中东地缘政治风险升级，但市场已提前反应，冲突发生前中东相关股票已下跌4-5%，能源股上涨[4] - 中东地区仅占新兴市场市值的约5%，因此对新兴市场的整体直接影响有限[4] - 冲突若长期化可能导致油价上涨、美国通胀和利率上升，从而推高美元，对新兴市场构成逆风，但这并非基本假设[7] - 投资者对地缘政治噪音的适应能力增强，除非冲突旷日持久，否则市场倾向于照常运作[11] 美元走势与新兴市场前景 - 美元走强曾是美股表现优异的重要原因，但过去一年左右的中期趋势是美元走弱，这为新兴市场提供了顺风[6] - 当前冲突引发的短期美元走强可能不会改变新兴市场看涨的基本面，分析师认为可能是加倍下注的时机[5] - 巴西等国家提供极高的实际利率环境（政策利率15%，通胀约4.5%），从货币角度提供稳定性，是吸引资金流入的因素[23] 新兴市场的投资机会与策略转变 - 新兴市场指数构成高度集中，约80%在亚洲，近30%在中国，其次是韩国和台湾，这带来了集中度风险[17] - 配置者正从广泛指数转向寻求更小的投资领域，例如主动策略或单一国家策略，并采用杠铃策略，在投资科技/增长的同时，增加对价值和周期性的敞口[18] - 拉丁美洲（如阿根廷、巴西、哥伦比亚）因其价值（个位数市盈率）、对大宗商品的敞口、高股息收益率（6-7%）以及积极的政治改革故事而受到关注[19][22][23] - 印度是另一个被忽视的市场，GDP增长达7.8%，通胀处于低个位数，央行正在降息，财政刺激强劲，且金价高企提振了消费者信心[27][28] 行业与因子偏好 - 在拉丁美洲，金融业是最大的超配行业，预计随着利率从高位下降，资产质量将改善，借贷和资本市场活动将增加[42][43] - 在大宗商品领域，偏好铜、能源和黄金[42] - 对韩国和台湾的半导体、内存等动量交易以及大型科技股持更谨慎态度，更倾向于价值和周期性股票[42] - “质量”因子表现良好且受投资者追捧，但估值已偏高，需要保持估值意识[45][46] 国际与新兴市场ETF资金流向 - 国际股票是今年资金流向的最大机会，ETF资金流入前20名中，超过40%流向了国际ETF，新兴市场领涨，这一比例是多年来未见的[30] - 投资者正从以美国为中心的投资组合进行多元化配置[47] - 在能源领域，投资者可能通过USO（石油基金）、XLE（能源股ETF）或AMLP（MLP管道ETF，提供约8%收益率且波动较低）来布局能源故事[33] 主动与被动投资策略 - 新兴市场投资同时存在战术性的被动配置和长期的主动管理需求[36] - 投资者在被动投资时采取针对性方式，例如投资特定国家以应对政治事件（如选举）或作为受制裁国家的替代投资（如通过投资哥伦比亚来替代委内瑞拉）[37] - 由于新兴市场涉及27个不同国家、货币和政治体系，多数投资者缺乏持续跟踪的能力，因此倾向于将核心资产配置委托给主动型管理人[38] - 主动管理型ETF因其税收结构、较低费用、透明度和潜在税收效率而日益受欢迎[39][40]