全球原油市场价差分析 - 布伦特原油对迪拜基准油的溢价已扩大至2022年以来最阔水平 确认全球原油市场正完全基于供应中断风险进行交易 [1] - 截至周二上午 布伦特原油交易价格约为每桶83至84美元 日内上涨超过7% 而迪拜原油价格徘徊在每桶68美元附近 几乎未动 [2] - 布伦特期货与迪拜掉期之间的价差（即期货转掉期EFS）飙升至每桶6美元以上 而上周伊朗冲突爆发前还不到2美元 这是多年来的最阔价差 [2] 基准原油的角色与市场信号 - 布伦特是全球海上原油贸易的主要定价基准 而迪拜是中东原油流入亚洲的关键指标 [3] - 当布伦特相对迪拜出现大幅溢价时 表明大西洋盆地原油相对于与海湾相关的供应出现紧张和风险 [3] - 期货市场正在实时对风险做出反应 在实物流动明显受限之前 就为潜在的短缺定价 [3] 价差扩大的直接催化剂 - 霍尔木兹海峡的油轮运输实际上已因伊朗的威胁和持续的军事行动而冻结 [4] - 即使海峡未被正式“关闭” 也没有船运公司愿意冒险测试伊朗执行其威胁的决心 [4] - 来自海湾的原油运输受阻 可用油轮减少导致运费飙升 中东基准原油的交易变得零散且不确定 [4] 市场影响与未来风险 - 布伦特原油正在吸收地缘政治风险溢价 [5] - 如果海峡中断持续数周而非数天 该地区上游停产的可能性将越来越大 [5] - 分析师警告 若中断超过大约三周 生产商可能别无选择 只能削减产量 [5] - 市场正在争论供应风险将持续多久 以及如果霍尔木兹海峡无法恢复正常 每桶100美元油价是否会成为底部而非顶部 [5]