核心观点 - 生猪养殖行业存在攻守兼备的布局机会，建议关注成本控制好、资金面健康的优质猪企 [1] - 可关注养殖后周期及动物疫苗相关企业 [1] - 黄羽鸡行业因供给低位和需求改善预期存在机会 [1] - 宠物食品行业处于成长阶段，优质企业市占率呈提升趋势 [1] 宏观经济与行业指数表现 - 26年1月中国CPI同比提升0.2%，其中食品项同比-0.7%，猪肉价格同比-13.7% [1] - 26年1月CPI环比+0.2%，其中食品项环比持平，猪肉价格环比+1.2% [1] - 25年12月中国农产品贸易逆差为79.19亿美元，同比+3.54% [1] - 2月农林牧渔行业指数下跌0.14%，表现弱于同期上涨0.09%的沪深300指数 [2] - 2月份子行业中，养殖业上涨1.02%，而农产品加工下跌3.23%，动物保健下跌3.27% [2] 生猪养殖行业 - 2月猪价震荡下行，2月11日猪价为12.75元/公斤，较25年末上涨2.7% [3] - 2月27日自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-159.65元/头和20.83元/头，自繁自养再度陷入亏损 [3] - 25年末中国能繁母猪存栏量为3961万头，同比减少2.9% [3] - 春节后猪价持续下行，3月初已跌破11元/公斤，在亏损背景下行业产能或将加速去化 [3] - 预计26年猪价年度均价同比下行，期间可能因冬季疫病影响程度变化而有所反弹 [3] - 建议关注成本控制行业领先或持续向好、资金面相对健康、估值合理的优秀生猪养殖企业 [1][3] 宠物食品行业 - 25年12月中国宠物食品出口额为9.06亿元，同比-2.91% [4] - 25年12月出口量为3.77万吨，同比+15.49%，但出口均价为24.02元/公斤，同比-15.93%，刷新年内低点 [4] - 25年全年宠物食品出口额为101.02亿元，同比-4.1%，出口量为36.13万吨，同比+7.8%，出口均价为27.96元/公斤，同比-11% [4] - 25年出口呈现量增价跌特征 [4]