行业近期表现与市场关注点 - 农历新年假期结束后，中国H股保险公司的表现落后于大市 [1] - 市场关注点包括：短期盈利风险（因主要保险公司尚未发布正面盈利预告）、缺乏数据点（因未披露每月保费收入）以及农历新年后的宏观走势 [1] 行业未来催化剂 - 随着业绩公布期临近，预计板块将重拾动力 [1] - 五大关键催化剂包括：加强股东总回报的讨论、管理层对2026财年寿险销售前景的乐观指引、2025年第四季度偿付能力资本状况稳健、资金成本下降、对寿险准备金合约服务边际恢复的信心增强 [1] 公司具体观点与预测 - 偏好中国平安，因其寿险销售复苏及估值吸引，给予H股“增持”评级，目标价100港元 [1] - 偏好中国人寿，因其寿险销售增长前景强劲且提供加强股东回报的讨论，给予H股“增持”评级，目标价40港元 [1] - 预测2025财年中国人寿、中国平安及中国太保的纯利分别同比增长47%、19%及10% [2] 关于盈利预告的解读 - 除非全年纯利变动超过50%，否则保险公司无需发布盈利预告 [2] - 由于更关注核心盈利带来的可持续每股股息增长以及新会计准则下纯利波动性增加，保险公司对自愿发布盈利预告更为审慎 [2] - 缺乏正面盈利预告不被认为是本季度的盈利风险 [2] 市场共识与盈利展望 - 市场共识对2026财年的纯利预测已显示同比下跌9% [2] - 现阶段市场共识进一步下调的风险有限 [2]