最高法院裁决与关税政策变动 - 2025年2月20日，美国最高法院以6比3的裁决结果，裁定总统利用《国际紧急经济权力法》在未经国会同意的情况下征收全面关税的行为越权，依据该法征收的所有关税必须立即撤销[4] - 裁决后，总统依据《贸易法》第122条颁布了新的10%关税，并宣布原有的第232条关税保持不变[3] - 根据宾大沃顿分析，新的有效关税税率降至9.1%，低于2025年大部分时间9.8%的有效税率[3] - 第122条关税具有限制性：不能针对特定国家设定，税率不得超过15%，且不与其他类型关税叠加，最重要的是该关税具有临时性，150天后总统需请求国会延期[2] 潜在退税与市场影响 - 被撤销的《国际紧急经济权力法》关税估计征收了1750亿美元，企业若寻求退税需向国际贸易法院提起诉讼[1] - 退税以及第122条关税150天窗口期到期后可能出现的进一步降息，为面临最大关税压力的股票提供了双重利好[1] - 市场反应相对平淡，原因是税率下降幅度有限，这解释了市场反应为何更像是“打哈欠”而非庆祝[3] - 最高法院的裁决为未来政策提供了可预测性，并消除了关税不断升级的威胁[9] 受益公司分析：Five Below - Five Below因大部分产品从中国进口而面临严重的利润率压力，其商业模式使其无法将成本负担转嫁给对价格最敏感的年轻客户[8] - 撤销最严厉的对华关税为其提供了即时缓解[8] - 公司在2025年12月报告2026财年第三季度业绩时，管理层曾警告关税成本可能导致运营利润率下降240个基点[11] - 摩根大通分析师将其目标价上调至华尔街最高的259美元，意味着较当前水平有近15%的上涨空间[11] 受益公司分析：Ross Stores - Ross Stores以更间接的方式从关税裁决中受益，虽然其超过50%的商品源自中国，但公司自身很少直接进口，而是从已支付关税的其他美国品牌处购买过剩库存[12] - 去年许多零售公司为规避关税风险而提前囤积库存，现在可能以更深的折扣向Ross这样的零售商清仓[13] - 公司报告称，关税在2025财年仍使每股收益减少了16美分[13] - 在3月3日的财报发布前，已有五家机构在2月份上调了其目标价，其中包括摩根大通在2月23日给出的华尔街最高目标价232美元[14] 受益公司分析：FedEx - FedEx的主要利好在于其最赚钱的贸易航线（中国至美国）恢复正常运营[15] - 公司高管估计，关税在2025财年造成了10亿美元的收入阻力[16] - FedEx是最高法院裁决后首家起诉美国政府要求退税的公司，如果诉讼成功，公司可能有资格获得高达10亿美元的关税退款[17]