文章核心观点 达索航空2025年业绩表现强劲，净销售额、调整后营业利润和调整后净利润均实现增长，主要驱动力来自阵风战斗机出口交付量的显著提升以及猎鹰公务机业务的稳健表现[8] 公司订单储备创历史新高，达到465.96亿欧元，显示出强大的未来收入能见度[7][22] 尽管面临地缘政治、关税和税收压力等宏观不确定性，公司通过成功的出口战略（特别是印度市场）、持续的技术研发以及积极的产能和数字化投资，巩固了其市场地位并设定了2026年更高的增长目标[5][6][10][14] 财务业绩总结 - 订单获取：2025年新订单总额为109.41亿欧元，与2024年的108.69亿欧元基本持平，其中出口订单占比89%[11] 国防订单为82.9亿欧元，主要包含26架出口型阵风（印度海军）和31架猎鹰订单[1][11][15][16] - 净销售额：2025年调整后净销售额为74.2亿欧元，较2024年的62.3亿欧元增长19%[17] 增长主要由国防业务驱动，其销售额达46.45亿欧元，同比增长17%[17] 出口销售额占总销售额的77%[17] - 盈利能力：调整后营业利润为6.35亿欧元，较2024年的5.19亿欧元增长22%，营业利润率从8.3%提升至8.6%[25] 调整后净利润为10.61亿欧元，与2024年的10.56亿欧元基本持平；若剔除法国9600万欧元的公司税附加费，2025年调整后净利润应为11.57亿欧元[3][8][28] 调整后每股收益为13.60欧元，高于2024年的13.46欧元[29] - 订单储备与订单出货比：截至2025年12月31日，订单储备达465.96亿欧元，较2024年底的432.24亿欧元增长7.8%[22][23] 订单储备包括220架阵风（其中175架为出口）和73架猎鹰[2][7] 2025年订单出货比为1.5倍，表明新增订单远超当期收入[21] - 现金流与资产负债表：可用现金增至94.15亿欧元，主要得益于出口阵风合同收到的预付款[37] 股东权益增至66.64亿欧元，存货及在产品因执行军品合同增加至74.51亿欧元[38][39] 业务板块表现 - 国防业务（阵风战斗机）： - 订单与交付：2025年获得26架出口型阵风订单（印度海军），2024年为30架[1][15] 2025年交付26架阵风（15架出口，11架法国），超出25架的指引；2024年交付21架（14架法国，7架出口）[2][18] 印度国防采购委员会已决定就采购114架阵风进行直接谈判，凸显“印度制造”倡议的重要性[6] - 财务表现：国防业务销售额达46.45亿欧元[17] 其中出口销售额为29.73亿欧元，同比增长47.5%，主要因出口交付量翻倍[18] 法国国内销售额为16.72亿欧元，同比下降14.2%[19] - 订单储备：国防订单储备达418.51亿欧元，其中出口型占337.69亿欧元（包含175架阵风）[23][31] - 民用业务（猎鹰公务机）： - 订单与交付：2025年获得31架猎鹰新订单，2024年为26架[1][16] 2025年交付37架猎鹰，未达到40架的指引目标，但高于2024年的31架[7][20] - 财务表现：猎鹰业务销售额为27.75亿欧元，较2024年的22.65亿欧元增长22.5%[20] - 订单储备：猎鹰订单储备为47.45亿欧元，包含73架飞机[23][31] 运营与战略进展 - 研发项目：公司持续推进多项关键研发计划，包括阵风F4标准（已接受F4-2标准，正在开发F4-3）、未来空战系统（FCAS）的1B阶段、处于制造最后阶段的猎鹰10X、2025年首飞的ARCHANGE和ALBATROS任务飞机，以及VORTEX-D空间演示器[9] - 工业与数字化：公司持续进行工业基础设施现代化以保障阵风产能爬坡，部署3DEXPERIENCE、SAP和生成式AI等数字解决方案，并与AMIAD、泰雷兹（cortAIx）建立战略合作并入股Harmattan AI，以发展主权可控的人工智能[14] - 印度市场与“印度制造”：通过收购DRAL多数股权，并与塔塔先进系统等印度工业伙伴合作，强化了在印度的布局，为潜在的114架阵风订单谈判和本地化生产做准备[6][14] - 人员与可持续发展：2025年净招聘1，579人，员工总数增至15，024人[10] 公司继续推进去碳化努力[10] 2026年展望与目标 - 业绩指引：公司预计2026年净销售额将较2025年增长，达到约85亿欧元区间[10] - 交付目标：计划在2026年交付40架猎鹰公务机和28架阵风战斗机[10] - 战略重点：目标包括满足阵风和猎鹰的交付承诺、谈判114架印度阵风订单并加速“印度制造”、控制研发项目的周期和成本、为阵风F5标准、战斗无人机和未来战斗机做准备、提升客户支持水平、继续开拓阵风出口市场以及实现猎鹰销售目标等[14]