核心观点 - 预计2026年3月布伦特原油价格运行区间为75-90美元/桶 短期因地缘局势波动将加剧 建议关注受益于油气价格上涨的高分红标的[1] - 短期油价走势取决于中东地缘局势演变 特别是霍尔木兹海峡的通航情况 不同情境下油价可能回落至60-70美元/桶或挑战90-100美元/桶[2] 近期油价表现与地缘局势 - 2026年2月布伦特和WTI原油均价分别为69.4美元/桶和64.5美元/桶 环比分别上涨7.2%和7.1%[1] - 近期国际油价走势与中东地缘局势密切相关 伊朗是重要产油国且对霍尔木兹海峡有一定控制权[1] - 2026年1月伊朗石油产量和出口量分别为330万桶/日和153万桶/日 生产目前正常[1] - 2025年第一季度霍尔木兹海峡石油运输量为2010万桶/日 占世界海运石油贸易的26.6%和世界石油消费的19.7%[1] - 霍尔木兹海峡若受阻将导致供应延误和运输成本上升 从而推高全球能源价格[2] - 截至3月初布伦特原油价格已行至80美元/桶以上 部分计入了中东供应损失的预期[2] 中国原油市场供需 - 2025年中国原油表观消费量为7.89亿吨 同比增长3.3%[3] - 2025年中国原油产量为2.16亿吨 同比增长1.5%[3] - 2025年中国原油进口量为5.78亿吨 同比增长4.4%[3] - 2025年中国原油加工量为7.38亿吨 同比增长4.1%[3] - 2025年中国原油对外依存度为73.2% 维持高位[3] 中国天然气市场供需 - 2025年中国天然气表观消费量为4322亿立方米 同比增长2.4%[4] - 2010年至2025年中国天然气表观消费量年均复合增长率为9.7%[4] - 2025年中国天然气产量为2619亿立方米 同比增长6.3%[4] - 2025年中国天然气进口量为1767亿立方米 同比下降2.7%[4] - 2025年中国天然气对外依存度为40.9% 同比下降2.1个百分点[4] 中国成品油市场供需 - 2025年中国成品油表观消费量为3.77亿吨 同比下降1.5%[5] - 2025年中国成品油产量为4.13亿吨 同比下降1.4%[5] - 2025年中国成品油出口量为0.36亿吨 同比下降0.6%[5] - 分品种看 2025年汽油、柴油、煤油表观消费量同比变化分别为-2.5%、-1.2%和1.2%[5] - 煤油需求增长受益于民航业持续复苏 而汽油和柴油消费回落受电动汽车和液化天然气重卡替代趋势影响[5] 投资建议 - 短期建议关注受益于上游原油、天然气价格上涨的高分红油气标的 例如中国海油、中国石油、广汇能源[1]