宏观背景与投资主题 - 特朗普政府于2025年4月2日实施了广泛的“解放日”关税，几乎针对所有国家，引发了全球市场急剧抛售[1] - 尽管美国最高法院驳回了许多现有关税，但政府仍继续实施新的关税，关税威胁仍是本届政府贸易战略的核心主题[1] - 投资者可考虑在投资组合中纳入特定公司以抵御持续的关税阻力[14] Palantir Technologies (PLTR) - 公司成立于2003年，为政府情报和国防行动提供“久经沙场”的软件解决方案和专业服务，据报道曾参与美国政府抓捕本·拉登的行动[3] - 公司公开支持“西方自由民主”，拒绝与西方对手结盟的潜在伙伴合作[3] - 公司近期与美国海军合作推出ShipOS，以现代化和重建美国海上力量[4] - 2025年，公司收入增长56%至45亿美元，推动调整后营业利润率同比提升1100个基点至50%，Rule of 40得分达到106%[4] - 为解决限制AI增长的美国能源等瓶颈，公司在2025年底推出了Chain Reaction，为关键AI基础设施参与者提供类似操作系统的软件解决方案[5] - 其轻资产、基于软件的商业模式以及与西方自由民主国家的运营一致性，使其不太可能成为国家安全不信任和关税的目标[5] Waste Management (WM) - 公司在北美拥有或运营最大的垃圾填埋场网络，目前拥有257个站点，以及342个转运站，其业务在固体废物行业被认为是“不可复制的”[6] - 巨大的资本需求和严格的监管障碍为新进入者创造了巨大的壁垒[6] - 由于其服务的必需性和非自由裁量性质，需求预计稳定，业务具有防御性[7] - 2025年，公司收入增长14.2%至252亿美元，调整后运营EBITDA增长15.5%至76亿美元，这得益于其不可复制的固体废物业务带来的定价权以及技术和自动化带来的显著效率提升[7] - 公司82.1%的收入来自本地运营的废物行业中的传统固体废物业务，这使其免受关税冲击[8] - 关税可能通过减少其出口回收材料的需求而对其回收业务产生不利影响，但回收业务在2025年仅占总收入的5.9%[9] - 来自必需、稳定且本地运营的固体废物业务的压倒性收入份额显著减轻了任何整体关税影响，使公司成为抗关税企业[9] Constellation Energy (CEG) - 公司与微软和Meta等AI和数据中心领导者签订了长期核电协议，将其收入与国内AI热潮以及美国政府释放美国能源的推动力联系起来[10] - 其发电资产（包括核电）几乎全部位于国内，因此收入对关税具有抵抗力[10] - 2025年，公司总收入增长8.3%至255亿美元，主要由大西洋中部、中西部和德州电力可靠性委员会（ERCOT）地区更高的收入推动[11] - 剔除波动性、非核心或非现金项目后，公司2025年调整后（非GAAP）运营收益增长7.6%至29.4亿美元，主要得益于更高的容量收入和发电负荷优化[11] - 鼓励制造业和供应链产能回流的联邦政策增加了国内能源需求，使包括Constellation在内的所有能源生产公司受益[12] - 虽然《禁止俄罗斯铀进口法案》限制了俄罗斯来源的核燃料，但来自其他国际来源的核燃料被归类为豁免能源产品，免受关税影响[12] - 公司正积极与美国政府合作扩大其国内核燃料供应，以缓解供应中断[13] - AI需要巨大、可靠且对环境的影响最小的电力，这正是核电可以提供的，公司在美国国内市场的核电业务与美国的AI雄心及其将战略制造能力回流的愿望高度契合[13] 投资组合策略总结 - 从财务角度看，这三家公司的收入主要来自美国国内市场[14] - 从战略角度看，它们的业务符合美国的经济和国家安全利益，使其对关税具有相对抵抗力[14]