文章核心观点 George Weston Limited 在2025年第四季度及全年实现了稳健的运营业绩，其两大核心业务板块Loblaw和Choice Properties均表现强劲。公司整体营收和调整后EBITDA实现增长，尽管因信托单位负债的公允价值调整等非现金项目导致报告净利润同比下降，但调整后净利润及每股收益均录得显著提升。公司通过积极的股票回购和股息增长为股东创造回报，并对2026年的持续增长抱有信心[4][5][9][15][39]。 业务板块表现 Loblaw 运营亮点 - 营收与利润增长：第四季度营收为163.82亿加元，同比增长11.3%（可比12周基础增长3.5%）；调整后EBITDA为17.73亿加元，同比增长11.3%。全年营收639.03亿加元，增长6.3%；调整后EBITDA为71.48亿加元，增长7.2%[30][32]。 - 同店销售与市场份额：第四季度食品零售同店销售增长1.5%，药品零售同店销售增长3.9%。客户访问量增加，带动了各品牌市场份额的持续增长，电子商务销售也表现强劲[4][36]。 - 运营效率提升：在可比12周基础上，毛利率提升10个基点至31.0%，主要得益于损耗改善；销售及行政管理费用占销售额比率保持稳定在20.1%[36]。 - 增长投资：2025年新开了77家门店，并成功启用了首个100万平方英尺的自动化配送中心[4]。 - 成本结构优化：第四季度折旧与摊销为6.13亿加元，同比下降9.9%，主要得益于与2014年收购Shoppers Drug Mart相关的部分无形资产已完全摊销[33]。 Choice Properties 运营亮点 - 稳健的运营与财务表现：第四季度营收为3.55亿加元，同比增长3.2%；全年营收14.15亿加元，增长3.4%。其以杂货店为核心的零售中心和位置优越的工业资产组合受益于强劲的租户需求[5][35]。 - 资产组合优化：2025年完成了8.01亿加元的房地产交易，并通过开发项目交付了2.22亿加元的资产，增加了80万平方英尺的总可租赁面积[5]。 - 现金流增长：第四季度运营资金为1.90亿加元，同比增长1.1%。公司宣布了连续第四年增加对单位持有人的年度分派[5][35][38]。 - 净利润波动：第四季度净亏损5300万加元，而去年同期净利润为7.92亿加元，主要受与信托单位及可交换单位公允价值调整、利息支出增加以及联营公司分配减少相关的非现金项目影响[35][37][43]。 公司整体财务业绩 2025年第四季度业绩 - 营收：165.36亿加元，同比增长16.62亿加元（11.2%）[9]。 - 调整后EBITDA：18.94亿加元，同比增长1.83亿加元（10.7%）[9]。 - 报告净利润：归普通股股东净利润为2.80亿加元（每股0.72加元），同比下降3.84亿加元（57.8%），主要受信托单位负债公允价值调整的不利同比影响[9][14]。 - 调整后净利润：归普通股股东调整后净利润为4.68亿加元，同比增长5300万加元（12.8%）；调整后稀释每股收益为1.21加元，增长0.16加元（15.2%）[9][15]。 2025年全年业绩 - 营收：645.11亿加元，同比增长37.94亿加元（6.2%）[9]。 - 调整后EBITDA：75.80亿加元，同比增长5.30亿加元（7.5%）[9]。 - 报告净利润：归普通股股东净利润为10.98亿加元（每股2.80加元），同比下降2.17亿加元（16.5%）[9]。 - 调整后净利润：归普通股股东调整后净利润为17.41亿加元，同比增长1.44亿加元（9.0%）；调整后稀释每股收益为4.46加元，增长0.48加元（12.1%）[9]。 - 每股净资产：每股净资产为115.86加元，同比增长29.3%[9]。 资本配置与公司行动 - 股票回购：第四季度以2.90亿加元回购并注销了320万股普通股；全年以9.93亿加元回购并注销了1150万股普通股[9][20]。 - 股票分拆：于2025年8月18日完成了三送一的股票分拆[9]。 - 股息宣告：董事会宣布了季度股息，普通股股息为每股0.297933加元，将于2026年4月1日支付[49]。 - PC Financial 出售：Loblaw已与EQB Inc.达成协议，出售President's Choice Bank及相关实体，交易预计在2026年内完成，其业绩已列为终止经营业务[11][12]。 2026年展望 - 公司整体：预计调整后净利润将因业务板块表现而增长，并将利用超额现金回购股票[39]。 - Loblaw：预计零售业务利润增速将快于销售增速；调整后每股收益将实现高个位数增长；计划投入约24亿加元用于资本支出，并将大量自由现金流用于股票回购[40][44]。 - Choice Properties：目标投资组合保持稳定的入住率，带动同资产NOI（现金基础）同比增长约2%-3%；维持强劲的杠杆指标，目标调整后债务对EBITDAFV比率低于7.5倍[41][52]。