文章核心观点 - 市场担忧英伟达即将发布的新型推理芯片可能采用绕过高带宽内存的架构，这引发了内存行业股票（如美光、闪迪）的抛售，并可能对市场关于“内存超级周期”的叙事构成长期结构性威胁，导致相关股票估值被重新评估 [1][1][1] 市场表现与抛售事件 - 美光股价在昨日大幅下挫后，今日开盘前上涨3.3%；闪迪股价开盘前上涨4.2%，两者均试图摆脱昨日的沉重抛售 [1] - 昨日的抛售紧随韩国股市的大跌，SK海力士前一晚下跌11.5%，三星下跌9.9% [1] - 韩国股市昨夜再次暴跌，KOSPI指数下跌12%，SK海力士再跌9.6%，三星暴跌11.7% [1] 英伟达的新芯片技术与潜在威胁 - 市场报告显示，英伟达计划在本月晚些时候的GTC大会上发布一个新系统，可能绕过高带宽内存 [1] - 英伟达以200亿美元收购了初创公司Groq的IP和大部分员工，计划利用其“时钟前向晶粒到晶粒链接”技术将Groq商业化 [1] - Groq的技术采用与英伟达GPU完全不同的架构，其使用编译器预先规划操作，利用片上SRAM执行计划，从而无需协调高带宽内存 [1] - 新芯片预计将专注于AI推理工作负载，其架构可能允许英伟达在不再依赖HBM或NAND的情况下销售大量芯片 [1] 对内存行业的技术与结构影响 - 关键影响在于英伟达可能转向使用SRAM，而非目前为其AI加速器提供动力的高带宽内存 [1] - HBM是昂贵、耗电、高性能密集的内存，直接堆叠在AI芯片上，美光是英伟达当前一代芯片HBM的主要供应商之一 [1] - 闪迪的企业级NAND闪存在AI数据中心存储中扮演补充角色，英伟达通过发布Bluefield网络平台更加关注NAND [1] - SRAM比HBM速度更快、延迟更低，但每比特成本远高于HBM，且无法扩展到相同容量 [1] - 新架构的威胁在于，AI推理芯片可能不再需要持续将操作委托给内存，而是使用SRAM预先编译一切 [1] 对相关公司财务与市场叙事的影响 - 英伟达的新产品预计不会对闪迪和美光今年的盈利产生任何重大影响 [1] - 美光下季度营收指引为187亿美元，市场预期公司将超越该指引；闪迪今年将实现历史性的每股收益增长 [1] - 更广泛的担忧在于，英伟达的新芯片是否会逆转市场关于“将持续到本十年末的千载难逢的内存超级周期”的叙事 [1][2] - 如果叙事改变，可能导致美光和闪迪的股票被重新评级，这在两家公司股价近期大幅上涨后将是痛苦的 [2] - 在半导体市场，设计转变的威胁往往足以在现实发生之前就导致股票重新定价 [1]