美银对福特和Rivian的评级与核心观点 - 美国银行重新覆盖福特和Rivian，但给出相反评级：福特评级为“买入”，目标价17美元；Rivian评级为“跑输大盘”，目标价14美元 [1] - 评级分歧的核心在于监管环境变化对行业格局的重塑，该变化有利于福特的盈利核心业务和审慎的电动车策略，同时给Rivian的短期盈利带来阻力 [1] 福特的具体分析与数据 - 福特当前股价为13.04美元，美银17美元的目标价意味着约30%的上涨空间，远高于市场13.99美元的共识目标价 [1] - 福特的核心盈利引擎是福特Pro商用车部门，该部门预计2026年息税前利润在65亿至75亿美元之间，其付费软件订阅业务在2025年增长了30% [1] - 福特信贷部门全年税前利润同比增长55%，达到26亿美元 [1] - 美银预计福特的息税前利润率将从2026年的4.8%向公司设定的2029年8%的调整后息税前利润率目标迈进 [1] - 福特股价近期表现疲软，过去一周下跌9.67%，低于其50日移动均线13.73美元，市场尚未完全认可其利润率复苏的故事 [1] Rivian的具体分析与数据 - Rivian当前股价为15.105美元，美银14美元的目标价意味着看跌，且远低于市场18美元的共识目标价 [1] - 公司第四季度汽车营收同比暴跌45%，主要原因是监管积分销售额减少2.7亿美元，以及联邦电动车税收抵免于2025年9月30日到期后R1车型交付疲软 [1] - 截至年底，现金消耗达35.8亿美元，同比下降32.4% [1] - 公司股价年初至今下跌23.31%，同样低于其50日移动均线17.12美元 [1] - 下一个关键催化剂是计划于2026年第二季度开始交付的R2车型，起售价约45,000美元，但美银认为监管环境使得无论执行情况如何，短期盈利改善都不太可能 [1] 投资逻辑总结 - 福特被视为重组转型故事，拥有盈利的商用车核心业务、约4.5%的股息收益率，以及正在削减电动车亏损而非加码的管理团队 [1] 1. 投资福特需要相信对皮卡和SUV的监管顺风具有持续性，且福特Pro的软件飞轮效应能持续 [1] - Rivian则被视为高信念的增长型投资，押注于R2车型的执行和与大众的合作收入，但这需要耐心、资金以及对股价从IPO高点已下跌近85%的容忍度 [1] - 美银对Rivian的“跑输大盘”评级并非认为公司会失败，而是认为其股价已提前反映了复苏预期，但监管背景将使其无法按时实现 [1]