核心观点 - 市场资深人士警告，大型资金正在为股市崩盘做准备，特别是针对AI股票，认为当前AI热潮与2000年互联网泡沫相似，存在巨大泡沫和崩盘风险 [1][3][6][11] - 穆迪报告指出，美国会计准则的漏洞可能使大型科技公司隐藏数百亿美元的潜在AI相关财务风险，特别是数据中心租赁的或有负债 [12][13][16] - 面对AI股票可能崩盘的预期，投资者正采用复杂的对冲策略（如离散度交易）来保护其投资组合，同时商业地产和软件行业已受到AI冲击和更广泛市场担忧的严重影响 [18][20][23][28][35] AI行业市场与投资情绪 - 市场参与者预期AI股票将迎来下跌，一些交易员正在做空甲骨文，对冲基金则在等待英伟达销售下滑或押注OpenAI [6][7] - OpenAI承诺从甲骨文购买3亿美元的云服务，并签署了未来8-10年超过1万亿美元的支出承诺，但公司仍在烧钱，预计到2029年才能实现正现金流 [8] - 谷歌和Meta的预测显示，AI开发商和云公司今年将继续积累比去年更多的巨额债务，亚马逊和字母表今年在AI基础设施上的支出可能高达6700亿美元，其中大部分是借入资金 [9] - 电影《大空头》原型迈克尔·伯里将当前AI股票狂热比作1999-2000年的互联网泡沫破裂，当时估计抹去了投资者5万亿美元的资产组合价值 [11] 会计准则与潜在财务风险 - 穆迪分析师指出，美国会计准则的漏洞可能让大型科技公司隐藏价值数百亿美元的财务风险，特别是数据中心租赁续约或终止的相关成本 [12] - 根据会计准则，公司仅在未来租赁付款有70%的可能性续约时才需将其列为债务，而未续约的赔偿支付只有在可能性超过50%时才需入账 [15] - 以Meta在路易斯安那州的数据中心为例，其签署了一份为期4年的租约，并有权续租长达20年，同时同意如果未能维持租约导致房产价值下降，可能需支付高达280亿美元的赔偿，但这280亿美元的潜在负债并未显示在其资产负债表上 [16][17] 投资者对冲策略与市场动态 - 投资者采用“离散度交易”来对冲风险，即押注单只股票波动性加大，同时押注标准普尔指数波动较小，从两者的差异中获利 [20] - 巴克莱报告指出，今年初以来标准普尔指数在狭窄区间交易，日均波动仅2.7%，是自1964年和1966年以来一个世纪内最窄的波动区间，但个股层面的波动却非常剧烈 [21] - 机构客户的对冲活动在“大量股票负面催化剂”和持续的“市场末日打地鼠游戏”面前一直未停歇 [22] 商业地产行业受冲击 - 投资者正逃离商业地产业公司的股票，担心AI初创公司进入该行业将削减服务公司的咨询收入并萎缩相关业务（如评估） [23] - 全球最大的商业房地产服务公司世邦魏理仕在最近第四季度报告了创纪录的收入、利润和超预期的收益，但其股价在公布当日下跌8.8%，前一周已暴跌12% [24] - 世邦魏理仕的竞争对手高纬环球、仲量联行和纽马克的市值也大幅下挫，为该行业抹去了数百亿美元的市值 [25] - 商业地产业已受到办公楼市场低迷的冲击，远程和混合办公减少了对办公空间的需求，使多达四分之一的美国办公物业陷入困境，随着这些建筑上数千亿美元贷款的到期，许多将无法获得再融资 [28] - 今年以来，SL Green等主要商业办公楼业主的股价已下跌至少15% [28] 软件行业面临压力 - 整个软件板块在1月份暴跌，因为投资者看到了可以替代传统计算机程序功能的新软件工具，包括Adobe、微软和赛富时在内的软件公司股票被抛售，赛富时市值下跌27%，微软下跌28% [36] - 人力资源软件公司Workday在2026年下跌了35%，税务和财务软件公司Intuit自12月底以来暴跌40%，成为标准普尔500指数中表现最差的股票 [37] - 跟踪140家公司的道富SPDR标普软件与服务ETF今年下跌了16%，自去年秋季见顶以来已损失了四分之一的市值 [37] - 该ETF中的公司目前交易价格约为其未来12个月收益的19倍，不到2022年达到的44倍市盈率的一半，目前标准普尔指数的远期市盈率约为22倍 [38] - 仅今年一年，该ETF中的公司就累计损失了1.5万亿美元，自1月1日以来，AppLovin、Intuit、微软、赛富时和ServiceNow各自至少损失了5000万美元 [38] AI对资产管理行业的影响 - 金融科技公司Altruist新AI工具的发布打击了主要欧洲资产管理公司的股价，该工具可以分析投资者未来各种情景的可能性和税务影响 [30] - 施罗德CEO表示，AI对行业的威胁主要集中在服务于“大众富裕”阶层的公司，这些公司“将在有意义的领域使用AI取代顾问” [34] - 一位基金经理表示，现成的金融“指导”“极易被AI颠覆”，但“全面的财务建议”——那种专为超级富豪保留的服务——“是人的业务” [34] 其他行业影响与关联 - 软件行业的低迷也拖累了私募股权，该行业在过去十多年里对软件业进行了大量投资，阿波罗全球管理、阿瑞斯资本管理和蓝猫头鹰资本等私募股权公司的股价随软件板块总市值一同下滑 [39] - 软件公司约占投资级债券市场的13%，但在私人信贷行业发放的贷款中占比较大，该行业因担心向可能无法偿还的公司发放了过多贷款而步履蹒跚 [40]