文章核心观点 - 中国银河证券认为，在出口管制导致上游原材料锗供给收紧、光棒扩产周期长以及AI算力建设带动需求提升的共同作用下，光纤光缆行业将迎来景气度上行周期，光棒及光纤价格有望稳步上涨 [1] 锗金属出口管制与上游供给 - 锗以超高纯四氯化锗形式作为光纤预制棒（光棒）的核心掺杂剂，是提升纤芯折射率、降低传输损耗的关键材料 [1] - 全球已探明锗资源保有储量约8600吨，主要分布在美国（占45%）、中国（占41%）和俄罗斯等国 [1] - 中国自2023年8月1日起对锗相关物项实施出口管制，并列入2026年度《两用物项和技术进出口许可证管理目录》，实行严格许可管理，导致全球供给持续收紧 [2] 光棒供给紧张与价格支撑 - 光棒是光纤光缆产业链的价值与技术高点，约占光纤成本的70% [3] - 光棒技术壁垒高，扩产周期长，单条产线从建设到稳定量产通常需要1.5到2年，是供给短缺的关键制约 [3] - 行业经历供给出清后鲜有大规模扩产，且厂商优先将产能投向利润率更高的特种光纤，加剧了供给紧张 [3] - 上游原材料锗价格上涨、进口精密设备交货周期延长、生产环节能源价格波动等因素共同推动成本上行，强化了光棒价格的支撑逻辑 [3] AI算力建设与行业需求 - AI数据中心及海外市场需求爆发，带动了细径光纤、弯曲不敏感光纤、空芯光纤等特殊光纤的产能需求 [4] - 根据CRU报告，2025年全球光纤光缆需求同比增长4.1%，其中数据中心光纤光缆需求总量同比大幅提升75.9% [4] - 中国光纤光缆制造商在国际市场影响力增强，在中东、拉美、欧洲等地获得多项招标项目 [4] - 中国光纤具备规模、技术和成本优势，未来2至3年，光纤需求将同步于AI算力投资增长，并有望受益于未来6G网络的普及 [4] 建议关注的公司 - 研报建议关注长飞光纤(601869.SH,06869)、中天科技(600522.SH)、烽火通信(600498.SH)、亨通光电(600487.SH)等 [1]