核心观点 - 中原证券推荐关注接近产业链上游、经营大宗原料个股的投资机会 因全球通胀上升 产业链投资机会将从原油、化工向农产品传递 [1] - 近期啤酒板块出现反弹 主要源于行业在2025年前三季度相对较好的业绩增长以及市场纠偏 [1] - 2026年3月份股票投资组合包括燕京啤酒、重庆啤酒、安琪酵母、莲花控股、洽洽食品 [1] 板块市场表现 - 2026年2月 食品饮料板块延续微涨势头 熟食、调味品、预加工食品、肉制品和白酒延续上月涨势 啤酒板块反弹 [2] - 2026年1至2月 食品饮料板块累计上涨1.24% 熟食上涨31.76% 预加工食品上涨10.78% 啤酒上涨6.28% 录得较大涨幅 [2] - 2026年1至2月 在31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第四 在消费行业中排名倒数第二 仅好于商贸零售、非银金融和银行 开年以来二级市场表现仍然较弱 [2] - 2026年2月 个股上涨比例达到31.25% 下跌比例68.75% 个股行情较上月走弱 上涨个股数量显著减少 [3] - 2026年1至2月 食饮个股表现较上年改善 个股上涨比例过半 主要集中在零食、乳品、白酒、啤酒和调味品等板块 [3] 行业基本面与估值 - 食品饮料板块的估值连续两个月下降 主要原因是2025年前三季度食品饮料上市公司的业绩实现增长 其中白酒低于板块整体估值 [3] - 2025年全年 食品制造业的固定资产投资额累计同比增长2.2% 较上年同期回落20.7个百分点 [3] - 2025年全年 酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比下降0.2% 较上年同期回落18.2个百分点 [3] 产量与进口 - 2025年1至12月 白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品的产量延续收缩态势 [4] - 2025年1至12月 冷鲜肉和食用油产量保持增长 其中冷鲜肉产量全年维持较高增长 [4] - 2025年 玉米、小麦的进口数量同比大幅减少 食用油的进口数量同比减少 [4] - 2025年 干鲜果及坚果、高端乳品的进口数量同比较高增长 大豆、乳制品的进口数量同比个位数增长 [4] 价格走势 - 国内原奶价格处于筑底阶段 [4] - 国内易拉罐价格持续上涨 PET价格反弹 面粉出厂价格反弹 [4] - 豆油、菜籽油和玉米油价格均同比上涨 豆油、菜籽油价格环比回落 [4] - 国内葵花子价格反弹 同比跌幅收窄 [4] - 蔬菜价格指数高位回落 辣椒价格高位回落 猪肉价格转跌 牛肉价格上涨 鸡肉价格上涨 [4]