文章核心观点 公司发布了截至2025年12月31日的年度经营和财务业绩，核心进展和挑战围绕其与Oyu Tolgoi LLC的合资项目展开，特别是Shivee Tolgoi和Javkhlant采矿许可证的转让、蒙古国对Oyu Tolgoi战略矿床的国家权益问题，以及Oyu Tolgoi地下矿山的建设和生产爬坡。 项目运营与生产更新 - Oyu Tolgoi地下矿山的Lift 1生产爬坡按计划进行，目标是从2028年到2036年实现年均约50万吨铜产量，并预计在2030年成为全球第四大铜矿[5] - 2025年第四季度，地下Lift 1 Panel 0生产水平开发完成，选矿厂改造和第二初级破碎机在第三季度完成后，重点转向收尾和撤离活动[12] - 2025年第四季度铜产量创下纪录，得益于地下生产的持续爬坡、更高的入选品位和回收率，现已全面投入运营的地表输送机支持了创纪录的日处理量52千吨，12月平均日处理量为42千吨[12] - 截至2025年底，Oyu Tolgoi采矿许可证上的Lift 1 Panel 0已爆破126个放矿漏斗，Lift 1 Panel 2 North已爆破6个放矿漏斗[12] - 2025年，合资企业管理委员会批准了Hugo North Extension矿床的加密金刚石钻探计划，计划在Shivee Tolgoi采矿许可证上进行约8,329米的地下钻孔和约9,050米的地表钻孔，截至2025年12月31日，已完成Shivee Tolgoi矿权上22个地下孔约4,688米的钻探，以及6个地表孔约5,250.4米的钻探[6] - Oyu Tolgoi LLC预计将在2026年上半年完成Hugo North（包括Hugo North Extension）Lift 1和Lift 2的更新资源模型[6] - 在Shivee Tolgoi采矿许可证区域的Oyu Tolgoi Lift 1 Panel 1地下开发工作，在2025年下半年因许可证转让问题而暂停[6] 许可证转让与法律进程 - 公司的主要目标之一是根据蒙古适用法律，将其蒙古子公司Entrée LLC持有的许可证转让给Oyu Tolgoi LLC，这是执行仲裁裁决的下一步，该转让对于Shivee Tolgoi矿区的Lift 1 Panel 1横向开发工作继续进行是必要的[9] - 2025年2月，Oyu Tolgoi LLC和Entrée LLC正式签署并向蒙古税务机关提交了许可证转让协议及相关文件，以根据蒙古法律评估转让税费[10] - 转让将按许可证价值的10%征收企业所得税，具体估值方法依据蒙古财政部长于2019年12月31日颁布的第302号法令[11] - 仲裁法庭已做出最终且具有约束力的声明，根据蒙古适用法律评估的许可证转让所产生的所有费用和税费，将由Entrée/Oyu Tolgoi合资企业承担，其中Oyu Tolgoi LLC将以贷款形式支付公司应承担的20%份额[11] - 公司与Oyu Tolgoi LLC积极与蒙古税务机关合作，提供了所有必要材料以供其根据既定方法确认许可证价值，但税务机关未在法律规定的时限内予以确认[13] - 2025年5月19日，Entrée LLC向蒙古税务机关提交了正式投诉，2025年7月3日，税务机关书面告知Entrée LLC，在国家所有权比例确定之前，无法确认许可证价值计算并提供纳税证明[13] - 2025年8月1日，Entrée LLC向蒙古行政法院提起诉讼，要求法院命令税务机关根据蒙古适用法律审查并确认许可证的价值计算，法院听证会目前定于2026年3月举行[14] - 力拓指出与蒙古政府的接触仍在继续，包括许可证从Entrée LLC转让给Oyu Tolgoi LLC的事宜，并在矿山计划中保持灵活性，可根据转让时间选择优先投产Lift 1 Panel 1或Lift 1 Panel 2 South[12] 国家权益与政府协商 - 蒙古《矿产法》规定，对于通过非国家预算资金确定探明储量的战略重要性矿床，国家可以无偿获得至多34%的股权参与，或者蒙古议会可决定国家以收取权利金代替股权[16] - 2025年4月9日，蒙古政府通过了第170号决议，划定了包括Oyu Tolgoi战略矿床在内的某些战略性重要矿产的边界，公司持有的许可证被包含在Oyu Tolgoi战略矿床的边界内[17] - 国家通过Erdenes Oyu Tolgoi LLC在Oyu Tolgoi LLC的持股以及2009年Oyu Tolgoi投资协议，已经享有Oyu Tolgoi LLC从其在许可证区域80%（或70%，取决于矿化深度）合同权益中获得的34%经济利益[18] - 公司一贯表示愿意履行蒙古法律下的任何义务，将其从许可证区域20%（或30%，取决于矿化深度）合同权益中获得的34%经济利益提供给国家[18] - 2025年7月2日，蒙古议会批准第62号决议，成立临时监督委员会，就保护蒙古利益和增加从Oyu Tolgoi战略矿床开采中获得的利益进行特别调查，公司及Oyu Tolgoi LLC通过及时提供数千页所需文件并参与多次检查会议和讨论来支持该委员会的工作[19] - 2025年12月26日，蒙古议会批准第120号决议，指示蒙古政府就Oyu Tolgoi战略矿床的开采实施某些措施，向议会经济常设委员会提供季度进展报告，并在2026年议会秋季会议上提交结果[20] - 此外，根据蒙古总理2025年8月22日第73号命令，成立了一个由工业和矿产资源部部长领导的工作组，以协商国家在许可证区域的权益，公司于2025年9月18日收到该工作组成立的正式通知，并于2025年10月17日回应了部长的请求，告知了公司谈判团队的组成[21] - 公司代表与政府工作组于2025年12月10日在乌兰巴托举行了初步会议，公司预计不久将开始进一步讨论[22] 财务业绩与公司状况 - 2025财年，公司经营亏损为420万美元，较2024年的480万美元有所减少，减少原因是2024年与Oyu Tolgoi LLC、力拓的商业谈判及仲裁程序产生了更高的法律费用[12] - 2025财年，非现金营运资本项目变动前的经营现金流出为260万美元，2024年为330万美元[12] - 截至2025年12月31日，现金余额为430万美元，营运资本余额为420万美元[12] - 总资产较2024年12月31日有所增加，主要原因是2025年1月完成的私募融资带来了更高的现金余额[31] - 公司于2024年10月开始资本化在Entrée/Oyu Tolgoi合资资产上发生的Lift 1 Panel 1开发成本，截至2025年12月31日，已资本化110万美元（2024年12月31日为20万美元）作为不动产和设备[33] - 自2024年12月31日以来，非流动负债总额有所增加，原因是记录了非现金递延收入财务成本以及应付Oyu Tolgoi LLC贷款余额的增加[33] - 2025年10月20日，总部位于科罗拉多州的Royal Gold, Inc.宣布通过其全资子公司International Royalty Corporation完成此前宣布的对Sandstorm Gold Ltd.和Horizon Copper Corp.的收购[12] - 2025年12月31日，Michael Price博士在服务超过7年后从董事会退休，Chris Adams先生于2026年1月1日被任命为独立董事，以填补Price博士退休产生的空缺[12] 合资协议与未来计划 - 公司与Oyu Tolgoi LLC仍致力于努力将Entrée/Oyu Tolgoi合资协议转换为具有同等经济价值的更有效协议，该协议将包含一个机制，使公司能够履行蒙古法律下的任何义务，将其从许可证区域获得的经济利益的34%提供给国家[25] - 根据Oyu Tolgoi投资协议和Entrée/Oyu Tolgoi合资协议，Oyu Tolgoi LLC拥有持有许可证以及在许可证区域建设运营基础设施、进行矿产勘探和采矿加工业务的独家权利[23] - 公司将与Oyu Tolgoi LLC和政府工作组密切合作，确保根据适用合同和法律，以互利的方式解决国家在许可证区域的参与问题[23]