美元作为避险资产的表现 - 美元指数本周上涨1.5%，表现优于其他传统避险资产[1] - 美元甚至兑通常在市场压力时期表现优异的瑞士法郎和日元走强[1] - 市场对美元的需求集中在短期美元现金，而非其他美元资产[1] - 美国作为能源净出口国，危机推高布伦特原油价格至每桶80美元以上，对美元构成支撑[1] - 美元避险特性具有特定情境性，美国政策不确定性已削弱其避险属性[1] 政府债券的避险吸引力 - 政府债券未能吸引地缘政治冲击时典型的避险资金流入，交易主要基于通胀前景而非防御属性[1] - 财政考量（如德国放松债务刹车机制）以及对政府加大借贷的广泛担忧，压倒了其避险吸引力[1] - 作为欧元区基准的德国10年期国债收益率本周迄今已跃升14个基点[1] - 市场观点认为，在政府增加发债的情况下，不宜在牛市长端进行操作[1] 黄金的避险地位 - 黄金的避险信誉稳固，本世纪以来价格已飙升240%[1] - 尽管价格波动，但考虑到通胀、地缘政治和高债务的担忧，其避险地位依然完好[1] - 从投资组合角度看，黄金配置仍不足，黄金交易所交易基金(ETF)的配置仍不到全球基金资产的1%，低于其认为的5-10%战略配置区间[1] - 市场观点认为，金价今年达到6000美元的可能性高于4000美元，当前价格略高于5000美元[1] 传统避险货币的表现 - 长期被视为避险货币的瑞士法郎和日元本周迄今分别下跌1.2%和0.8%[1] - 从估值角度看，日元仍具相对吸引力，被认为能在当前环境中提供保护[1] - 日本首相高市早苗对进一步加息表示保留，给日元前景增加了政治不确定性风险[1] - 鉴于瑞士国家银行警告准备干预以抑制过度升值，瑞士法郎的上行空间可能受限[1] - 分析指出，瑞士央行干预风险升高，可能会削弱瑞郎在当前冲击中的避险属性[1] 防御性股票的表现 - 标普公用事业和必需消费品板块本周分别下跌1%和2.8%，而标普500指数持平[1] - 在欧洲，公用事业板块下跌3%，必需消费品板块下跌4.5%，而STOXX 600指数下跌3%[1] - 部分原因是这些板块此前表现已很好，在战争开始前，一大投资主题是购买基础设施和工业等“硬资产”[1] - 更广泛来看，防御性价值股表现优于成长股，其中一些表现非常出色[1] - 在当前利率水平下投资经典防御性板块，需要对相对价格更加审慎[1]